短期流動性充裕 央行今日暫停公開市場操作

今日為年末最後一期公開市場操作的時間視窗，但據交易員透露，12月31日，央行在公開市場“零操作”，暫停了此前一直開展的7天逆回購操作，至此，本周公開市場實現淨回籠600億。

而由於年末財政存款的投放，目前銀行間市場流動性較為寬鬆，央行暫停此前的7天逆回購操作，也從側面反映出央行認為目前無需繼續注入短期流動性。

此前，逆回購的操作量均“不溫不火”，10月中旬以來每期做多不超過500億，央行維穩資金面的象徵意義更為明顯。加之央行時而以MLF等投放，安撫市場情緒，雖資金面邊際性一度收緊，但年末流動性整體較為充裕。

某券商交易員指出，月末最後幾個交易日，由於大部分機構已經安排好跨年資金，故資金需求有限，銀行間市場流動性供給較為充裕，央行暫停逆回購對資金面的實質性衝擊有限。

央行研究局首席經濟學家馬駿30日撰文指出，要弱化對數量目標的關注，疏通利率傳導機制。他表示，如果降准力度過大或過於頻繁，會導致境內短期利率過度下行，因此可能加劇資本外流，使得本來希望看到的通過降准提高貨幣乘數、擴大流動性的效果被對沖。、

而市場機構對明年降准的預期仍存。申萬宏源債券團隊今日研報指出，但是單就政策而言，明年仍然有繼續降准的必要。近幾日人民幣再次走貶，週三離岸人民幣兌美元匯率走勢也上演了V型反轉，背後央行進行干預的可能極大。而伴隨人民幣貶值以及央行的干預，必然帶動外匯占款以及外匯儲備的繼續下行，以及資金面的邊際收緊，為此央行需要對沖，而降准就是可選項之一。

“結合其他國家存款準備金率制度的演變，以及我國致力於實現從數量調控到價格調控，不斷下調存款準備金率甚至取消存款準備金制度是大方向，而外匯占款的不斷下降提供了降准的合適時機。”申萬巨集源指出，唯一需要做的是控制降准的節奏，僅作為對沖外匯占款的下降，那麼就不會產生所謂的降准力度過大或過於頻繁導致的短期利率的過度下行，同時資本市場也應對降准給予相對中性的看法。