央企降杠杆攻堅戰已打響。近日國務院常務會議部署央企降杠杆工作後，國資委等多個部門積極落實，一系列操作方案有望加速落地。中國誠通、中船重工、中國鐵總等多家央企多措並舉降杠杆，債轉股、混合所有制改革、重組等成為降杠杆的主要手段。
組合拳推進降杠杆
近日召開的國務院常務會議提出，當前要抓住央企效益轉降回升的有利時機，把國企降杠杆作為“去杠杆”的重中之重，做好降低央企負債率工作。8月29日，國資委召開中央企業降低杠杆工作視訊會議，推動中央企業降杠杆減負債工作的落實。
國資委已在內部下發《關於進一步排查中央企業融資性貿易業務風險的通知》，要求央企組織開展融資性貿易業務風險全面排查。對違規融資性貿易要堅持“零容忍”，堅決嚴肅整治。要進一步加強監管，及時發現、處理企業新發生的融資性貿易損失事件，對無視組織紀律，對抗組織要求，有令不行、有禁不止的，嚴肅追責問責。
中國企業研究院執行院長李錦指出，國企的負債率較高，如果控制不好，會引發系統性金融風險。債轉股和兼併重組等是降杠杆的主要途徑，同時應推動企業優化資本結構，鼓勵企業通過IPO等方式從資本市場融資，積極推進混合所有制改革，引入非公資本。央企降杠杆減負債防風險的指導意見以及去產能涉及國有資產、債務處置的具體操作辦法等有望加速落地。
央企積極部署降杠杆
中國誠通集團相關負責人對中國證券報記者表示，誠通集團發揮結構調整基金以及平臺優勢，助力央企降杠杆，完成多項改革脫困任務。下一步將制定具體實施方案，深化改革，多措並舉，做好企業降杠杆減負債防風險工作。在債轉股方面，利用結構調整基金、不良資產處置基金和資本運營專項平臺，積極配合中央企業做好市場化債轉股工作，探索創新市場化債轉股模式。同時，加快國有資本運營公司試點，多管道多方式參與央企降杠杆工作。積極參與、支持央企發展混合所有制改革，通過定向增發等方式進行股權融資，盤活上市公司股權等存量資產。探索建立央企財務公司服務共用平臺，統籌配置盤活存量資金，組織開展小幣種外幣串換等工作，提高資金使用效率，降低成本。此外，研究利用財政專項資金等多管道資金開展央企降杠杆及債轉股工作，發揮平臺作用收購金融企業不良資產，通過債務重組和債轉股等多種方式進行處置，實現專項資金效用最大化，降低企業杠杆率。
以運營公司為管道，創新國有資本經營預算資金使用方式，有效充實企業國有資本規模。
中船重工集團表示，將加強對資金密集、資源富集、資產聚集領域的監管，進一步加強股權投資全過程管理和投資風險管控，修訂印發《中國船舶重工集團公司投資專案負面清單（2017年版）》和《中國船舶重工集團公司境外投資專案負面清單（2017年版）》等管理辦法，制定印發《中國船舶重工集團公司關於推進混合所有制經濟的指導意見（試行）》和《中國船舶重工集團公司混合所有制改革工作方案》。對科研院所貿易類業務開展清理排查，嚴肅查處融資性貿易，要求各科研院所進一步聚焦主業主責，立即全面停止與科研生產無關的貿易業務；對目前手持的各類貿易業務有計劃進行“關、停、並、轉”，切實維護國有資產安全；對已經開展並形成風險敞口的貿易業務，積極採取措施減少或挽回資產損失；對已發生的資產損失，認真調查核實、嚴肅追究責任。
中國鐵路總公司表示，綜合施策，多措並舉，有效控制鐵路財務風險。一是控制鐵路債務總規模，增加直接融資、股權融資，推進分類分層建設，加大土地綜合開發力度；二是科學運用金融政策工具，推進鐵路提質降本增效，提高金融工具運用水準和資本運作能力，加快推進優質資產資本化、股權化、證券化，持續提高鐵路經營品質和效益；三是積極爭取和用好國家金融相關政策，充分發揮鐵路網路資源和資金中心、銀通公司、基金公司、保險公司、財務公司良好信譽等方面的市場優勢，密切與金融機構的聯繫合作，為鐵路事業發展創造更為有利的金融政策環境；四是強化對鐵路財務金融業務的監管，防範投資收益、流動性和安全性風險，抓住關鍵環節，完善監管制度，加強過程監控，嚴格考核問責，切實從管理和制度源頭上管控好鐵路企業財務風險。五是有序實施鐵路企業混合所有制改革和資產資本化。制定《關於發展混合所有制經濟的意見》，按照運輸企業、非運輸企業、混合所有制企業三個類別，推進實施混合所有制改革。穩妥推進鐵路企業上市，印發了《控股合資鐵路公司開展資產專項支持證券化業務的實施意見》、《關於加強企業上市及上市公司內部資訊管理的規定》等文件，研究制定了有關企業資本運營和再融資方案，正在推進落實。積極吸引社會資本投資，推出首批吸引社會資本的示範專案，以市場化方式，吸引更多民間資本進入鐵路。按照市場化法治化原則推進企業債轉股，選擇試點項目，集中力量攻關突破後，努力擴大範圍積極推進。
混改和債轉股是看點
華泰證券策略分析師戴康認為，國企去杠杆最有效的三種方式分別是混合所有制改革、債轉股、破產重組等。其中，對於資產品質較差、盈利能力弱的國有資產可以採用出售、重組的手段實現國有資本的退出；對於由於經濟週期等暫時性因素導致的企業短期經營困難、債務負擔較重，則主要依賴債轉股和混合所有制改革來實現國企去杠杆。混改作為國企去杠杆的主要手段之一，自上而下的推動力有望增強。
廣發證券認為，在供給側改革與國企改革的雙重政策共振邏輯下，看好後續配套政策加速出臺帶來的投資機會。“債轉股+供給側改革”方面，煤炭、鋼鐵供給側改革的重心逐步由“去產能”向“去杠杆”轉移，有望成為債轉股重點落地領域。“債轉股+國企混改”方面，市場化債轉股有望為混改開闢加速通道。
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