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金融資料保持高位 實體需求仍顯疲弱

北京
2015-12-15 09:42

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中國人民銀行日前最新公佈的資料顯示,11月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長13.7%,創下自2014年6月以來的新高。同時,11月社會融資規模增量為1.02萬億元人民幣,同比雖少增1089億元,但比上月多增4878億元;11月人民幣貸款增加7089億元,同比少增2347億元,但環比多增1953億元。

光大證券首席經濟學家徐高表示,雖然新增信貸低於市場預期,但其主要原因是11月當月對非銀行金融機構貸款同比減少1671億元。然而對實體經濟新增貸款為8873億元,同比多增330億元。考慮到去年由於降息以及地方政府在劃定存量債務限額前加緊貸款,形成較高基數,對實體經濟貸款同比小幅多增顯示今年11月信貸投放依然保持較高水準。

從社會融資總量的結構來看,債券融資持續增長,而表外融資持續萎縮;企業債券融資同比多增1551億元至3358億元;而11月未貼現的匯票減少2564億元,同比多減1878億元,委託貸款新增910億元,同比少增409億元;信託貸款減少301億元,同比少減13億元。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示,新增未貼現銀行承兌匯票連續六個月負增長,信託貸款連續三個月負增長,委託貸款增量也下滑至不足千億元,這反映出社會主要融資管道還是表內的人民幣貸款和債券發行。

不過,多位業內分析師指出,儘管在寬鬆政策加碼的背景下,新增信貸和社會融資總量持續保持高位,但是由於實體經濟投資意願仍然有限,總需求改善不明顯。

徐高分析稱,11月M2同比增速提高0.2個百分點至13.7%,但M2同比增速上升主要受企業活期存款增加推動。M1同比增速在11月繼續攀升1.7個百分點至15.7%,而在6月M1同比增速僅為4.3%。11月企業存款同比多增6048億元至1.04萬億元,6月至11月企業存款累計同比多增3.2萬億元。"過去幾個月資金大量投放導致企業手持現金規模明顯增加,而投資需求並未出現有效企穩。" 徐高表示,企業景氣指數以及生產面高頻資料顯示,經濟下行壓力繼續加大,經濟增速已迫近增長底線,穩增長目標下未來寬鬆政策將繼續加碼。
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