國金：央行擴圍信貸資產質押再貸款不等於7萬億強刺激和QE

央行宣佈將信貸資產質押再貸款試點從山東廣東兩省擴大至9省，這一消息被部分媒體分析為7萬億強刺激和中國版QE，國金證券銀行業分析師馬鯤鵬則認為不等於7萬億強刺激和QE。

馬鯤鵬說，這並不等於7萬億強刺激、不等於QE、更不等於解決壞賬問題，馬鯤鵬提起的理由有三點：

第一、信貸資產質押再貸款的主動權在商業銀行而非央行，當前的核心矛盾是有效信貸需求偏弱而非銀行可貸資金不足，銀行把存量信貸資金質押給央行、釋放額度再進行信貸投放的動力並不強，當前可供銀行投放的項目本就不足。

第二、QE是美聯儲直接購買商業銀行表內的次貸相關資產、緩釋銀行有毒資產壓力，而信貸資產質押再貸款是商業銀行主動以信貸資產向央行質押獲取資金，兩者在方向、因果關係上截然相反。

第三、可供質押的信貸資產是優質資產而非不良貸款，此舉與解決銀行壞賬問題沒有關係。2014年，信貸資產質押再貸款在山東和廣東試點，至2014年底，山東發放9單、廣東發放3單。

不過馬鯤鵬認為這是著眼中長期的機制建設，是盤活存量之舉，是創新性的基礎貨幣投放新管道（儘管主動權不在央行手裡），同時，也為未來財政刺激加碼背景下商業銀行潛在的額度壓力先進行制度性鬆綁。

“唯獨短期立竿見影的直接爆炸性影響有限，切莫被不負責任的標題黨誤導，將中長期制度性紅利誤讀為短期興奮劑。”馬鯤鵬表示。