【本期導讀】
○險資震盪市首選銀行基建
○海南自貿區建設方案成型
○上海車展新能源車受關注
○中色股份迎機構密集調研
【主編觀點】
以進攻型倉位元配置穩健權重品種
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上證綜指站上4000點後，場內看空之聲開始增多，甚至不乏“近日大盤將翻臉血洗”傳言。這反映出在股指翻番、局部泡沫氾濫的市況下，投資者“既怕踏空又擔心回檔”的矛盾心態。結合近期大型機構調倉及場外入市資金變化，筆者認為，4000點既非市場頂，也非政策頂，但震盪確有加大可能，投資者不妨採取“以進攻型倉位元配置穩健權重品種”的策略應對。
梳理登頂4000點後多空雙方理由，無論是空方的宏觀經濟困難、創業板市夢率破滅、監管風險提示，還是多方的無風險利率中長期下滑、場外資金持續入市，移動互聯帶來社會生產率提升，均與本輪行情啟動前並無二致，只是當下點位高了，看空聲音更大了而已。實際上這恰恰反映出中高增速下實體經濟轉型的階段性特點，一方面必須銳意進取，不斷試錯，不斷創新，另一方面又不得不穩住傳統經濟，為轉型提供穩定的政經環境。
考慮到經濟轉型的長期性，上述特點不僅當下存在，且將在未來相當長的時間內持續，其在資本市場的折射是，方向上升，過程螺旋。即只要改革持續、創新不已，投資者的熱情就不會大幅冷卻，與此同時，新興產業和轉型中的傳統產業輪流表現，交替上漲。
就當前市況而言，筆者認為，不排除即將進入高價成長向低價績優轉化的臨界點。理由一是，有相當數量資金仍處在靜待回檔以便買入狀態。二是，銀行、券商、地產、部分家電等績優權重板塊年初迄今漲幅很小，但都在積極轉型中，不僅一定程度上封殺了大盤下跌空間，且自身估值比較優勢凸顯，其態勢與去年12月後的創業板類似。更為重要的是，近期踴躍開戶的新股民，與去年四季度大舉入市的來自房地產、煤炭及其他過剩產能資金相比，在投資取向上或更看好低價藍籌品種。（聞道）
【數據參謀】
“小鮮肉”實力有限多買低價股
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本周“一人多戶”放開後，券商普遍出現開戶爆棚情形。上證報資訊從滬上多家資產規模排名居前的券商營業部瞭解到，最近一波開戶潮以85、90後投資者為主，這批投資者開戶數量雖多，但有效戶轉化率僅在30%至40%之間，且平均資產規模在10萬元內。受制于資產規模，這些投資者無力追高買入股價較高的個股，普遍尚未開通創業板許可權，投資重心集中在熱點題材中的低價股。
統計資料顯示，今年3月普通帳戶交易結算資金淨流入4821億元，兩市融資餘額則淨流入3360億元；而對比去年12月，交易結算資金淨流入1515億元，融資資金月淨流入2003億元，顯示行情的主要推手已從融資資金逐漸轉為“存款搬家”。
【機構動向】
險資震盪市首選銀行基建
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接受上證報資訊調查的泰康、國壽佛蘭克林等險資資管表示，剛剛公佈的3月經濟資料顯示經濟下滑延續，出於維穩需要，下一步投資仍是政府最佳抓手，基建板塊有望迎來政策紅利釋放期。此外，貨幣政策面臨更大放鬆壓力，繼續降准的概率很大，利好估值偏低的銀行板塊。
【權威聲音】
海南自貿區建設方案成型
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據悉，海南自貿區已形成初步方案，擬將海口保稅區、洋浦保稅區與28平方公里的三亞新機場有機整合，形成一個近百平方公里的新自貿區。上述自貿區可以和珠三角、海峽西岸兩大經濟板塊實現對接，本地零售龍頭海島建設和基建龍頭海南高速等上市企業有望受益。
【上證視點】
油價反彈進行時 下游企業迎庫存增值收益
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國際油價近一個月來連續反彈，從3月17日最低每桶43.79美元漲至4月15日的每桶54.25美元，漲幅逾23%，確立一輪中期反彈行情。對以原油為原料的下游企業來說，當原油趨勢性上漲時，企業樂於保持較高庫存，以享受庫存升值的收益。
中國石化財務總監王新華對上證報資訊表示，中石化80%的原油從境外採購，採購支付期在40天左右，當油價下跌時，之前採購的高成本庫存將導致煉油虧損。目前，庫存油成本已降至50美元，隨著油價反彈，3月份起煉油即轉為盈利。其他下游企業也存在類似情況。
萬華化學（600309）目前MDI經營低點已過，3月開始業績回歸正常，MDI價差則處均值附近。去年全球MDI需求增長6%，仍處較好水準。此外，近期PDH（丙烷脫氫制丙烯）價差開始擴大，而公司PDH預計6月份開始投產。
恒逸石化（000703）高層此前在接受機構調研時表示，PTA主要為市場定價，下游對漲價相對不敏感，而對跌價敏感，因此在油價逐漸好轉情況下PTA最受益。公司的生產週期是10天，原料PX正常情況下庫存為一周。今年一季度公司PTA和聚酯纖維經營情況良好，產銷率接近100%。
【產業觀察】
新能源車提速 多款新品將亮相上海車展
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第十六屆上海國際汽車展將於4月22日至29日舉行，同期還將召開智慧互聯網汽車高峰論壇，探討移動互聯背景下的汽車行業創新和融合。據瞭解，多家車企將攜旗下新產品亮相，預計將有103輛新能源汽車展出，成為此次大會最大亮點。
在2014年購置稅免征等系列政策的推動下，新能源車產銷正迎來加速勢頭。3月份新能源汽車產量增長3倍，行業延續高增長態勢。隨著充電設施網路的完善，新能源車發展進入提速期，鋰電池和充電設施等相關企業，市場訂單將獲得實質性提升。
在此次車展中，比亞迪(002594)將會首發宋和元兩款插電式SUV，寶馬將推出X5混動。另外，江淮汽車（600418）也將推出第五代電動車iEV5。作為國內新能源汽車龍頭，比亞迪市場份額近30%，插電式混合動力占比高達50%，擁有電池、整車製造全產業鏈優勢。
【資訊雷達】
華誼兄弟實景娛樂業務成新增長點
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機構近日對華誼兄弟（300027）進行了調研，關注公司實景娛樂業務的進展情況。據調研，華誼兄弟實景娛樂業務發展迅猛，今年有望完成20個項目。以目前的旅遊行業資料測算，華誼兄弟未來20個景區平均年遊客數可達300萬，未來市場規模達到180億，公司分成有望達到32億左右。華誼兄弟的品牌授權及實景娛樂業務去年實現營收2.3億元，同比大增逾400%，總收入占比已近10%。
具體來看，實景娛樂業務收入主要體現在品牌授權、運營分成以及衍生產品三個層面。授權收入除1億元的品牌使用費以外，還包括項目10%的幹股，參與未來景區所有收入的10%分成；運營收入方面，華誼兄弟會參與景區部分專案運營，並收取綜合收入8%至9%的提成；衍生產品則隨未來景區的陸續落成而逐漸挖掘。
機構關注中色股份改革試點進展
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多家機構近日密集調研中色股份（000758），除向好的經營情況外，機構重點關注公司國企改革最新狀況。據機構調研，高層月初召開了5家央企座談會，彙報一帶一路及國企改革的進展情況，其中就包括中色在內。機構預計，公司或將成為第二批央企改革試點企業，公司目前的國企改革進展較為積極。
機構預計，從經營業績和規模來看，中色與中鋁合併的概率較高。中鋁集團目前的經營業務與中色集團的業務重合度也較高，旗下的中鋁國際主營也是工程EPC承包業務。中色股份是央企少數經營情況較好的央企之一，並且目前的規模還不算太大。
○險資震盪市首選銀行基建
○海南自貿區建設方案成型
○上海車展新能源車受關注
○中色股份迎機構密集調研
【主編觀點】
以進攻型倉位元配置穩健權重品種
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上證綜指站上4000點後，場內看空之聲開始增多，甚至不乏“近日大盤將翻臉血洗”傳言。這反映出在股指翻番、局部泡沫氾濫的市況下，投資者“既怕踏空又擔心回檔”的矛盾心態。結合近期大型機構調倉及場外入市資金變化，筆者認為，4000點既非市場頂，也非政策頂，但震盪確有加大可能，投資者不妨採取“以進攻型倉位元配置穩健權重品種”的策略應對。
梳理登頂4000點後多空雙方理由，無論是空方的宏觀經濟困難、創業板市夢率破滅、監管風險提示，還是多方的無風險利率中長期下滑、場外資金持續入市，移動互聯帶來社會生產率提升，均與本輪行情啟動前並無二致，只是當下點位高了，看空聲音更大了而已。實際上這恰恰反映出中高增速下實體經濟轉型的階段性特點，一方面必須銳意進取，不斷試錯，不斷創新，另一方面又不得不穩住傳統經濟，為轉型提供穩定的政經環境。
考慮到經濟轉型的長期性，上述特點不僅當下存在，且將在未來相當長的時間內持續，其在資本市場的折射是，方向上升，過程螺旋。即只要改革持續、創新不已，投資者的熱情就不會大幅冷卻，與此同時，新興產業和轉型中的傳統產業輪流表現，交替上漲。
就當前市況而言，筆者認為，不排除即將進入高價成長向低價績優轉化的臨界點。理由一是，有相當數量資金仍處在靜待回檔以便買入狀態。二是，銀行、券商、地產、部分家電等績優權重板塊年初迄今漲幅很小，但都在積極轉型中，不僅一定程度上封殺了大盤下跌空間，且自身估值比較優勢凸顯，其態勢與去年12月後的創業板類似。更為重要的是，近期踴躍開戶的新股民，與去年四季度大舉入市的來自房地產、煤炭及其他過剩產能資金相比，在投資取向上或更看好低價藍籌品種。（聞道）
【數據參謀】
“小鮮肉”實力有限多買低價股
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本周“一人多戶”放開後，券商普遍出現開戶爆棚情形。上證報資訊從滬上多家資產規模排名居前的券商營業部瞭解到，最近一波開戶潮以85、90後投資者為主，這批投資者開戶數量雖多，但有效戶轉化率僅在30%至40%之間，且平均資產規模在10萬元內。受制于資產規模，這些投資者無力追高買入股價較高的個股，普遍尚未開通創業板許可權，投資重心集中在熱點題材中的低價股。
統計資料顯示，今年3月普通帳戶交易結算資金淨流入4821億元，兩市融資餘額則淨流入3360億元；而對比去年12月，交易結算資金淨流入1515億元，融資資金月淨流入2003億元，顯示行情的主要推手已從融資資金逐漸轉為“存款搬家”。
【機構動向】
險資震盪市首選銀行基建
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接受上證報資訊調查的泰康、國壽佛蘭克林等險資資管表示，剛剛公佈的3月經濟資料顯示經濟下滑延續，出於維穩需要，下一步投資仍是政府最佳抓手，基建板塊有望迎來政策紅利釋放期。此外，貨幣政策面臨更大放鬆壓力，繼續降准的概率很大，利好估值偏低的銀行板塊。
【權威聲音】
海南自貿區建設方案成型
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據悉，海南自貿區已形成初步方案，擬將海口保稅區、洋浦保稅區與28平方公里的三亞新機場有機整合，形成一個近百平方公里的新自貿區。上述自貿區可以和珠三角、海峽西岸兩大經濟板塊實現對接，本地零售龍頭海島建設和基建龍頭海南高速等上市企業有望受益。
【上證視點】
油價反彈進行時 下游企業迎庫存增值收益
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國際油價近一個月來連續反彈，從3月17日最低每桶43.79美元漲至4月15日的每桶54.25美元，漲幅逾23%，確立一輪中期反彈行情。對以原油為原料的下游企業來說，當原油趨勢性上漲時，企業樂於保持較高庫存，以享受庫存升值的收益。
中國石化財務總監王新華對上證報資訊表示，中石化80%的原油從境外採購，採購支付期在40天左右，當油價下跌時，之前採購的高成本庫存將導致煉油虧損。目前，庫存油成本已降至50美元，隨著油價反彈，3月份起煉油即轉為盈利。其他下游企業也存在類似情況。
萬華化學（600309）目前MDI經營低點已過，3月開始業績回歸正常，MDI價差則處均值附近。去年全球MDI需求增長6%，仍處較好水準。此外，近期PDH（丙烷脫氫制丙烯）價差開始擴大，而公司PDH預計6月份開始投產。
恒逸石化（000703）高層此前在接受機構調研時表示，PTA主要為市場定價，下游對漲價相對不敏感，而對跌價敏感，因此在油價逐漸好轉情況下PTA最受益。公司的生產週期是10天，原料PX正常情況下庫存為一周。今年一季度公司PTA和聚酯纖維經營情況良好，產銷率接近100%。
【產業觀察】
新能源車提速 多款新品將亮相上海車展
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第十六屆上海國際汽車展將於4月22日至29日舉行，同期還將召開智慧互聯網汽車高峰論壇，探討移動互聯背景下的汽車行業創新和融合。據瞭解，多家車企將攜旗下新產品亮相，預計將有103輛新能源汽車展出，成為此次大會最大亮點。
在2014年購置稅免征等系列政策的推動下，新能源車產銷正迎來加速勢頭。3月份新能源汽車產量增長3倍，行業延續高增長態勢。隨著充電設施網路的完善，新能源車發展進入提速期，鋰電池和充電設施等相關企業，市場訂單將獲得實質性提升。
在此次車展中，比亞迪(002594)將會首發宋和元兩款插電式SUV，寶馬將推出X5混動。另外，江淮汽車（600418）也將推出第五代電動車iEV5。作為國內新能源汽車龍頭，比亞迪市場份額近30%，插電式混合動力占比高達50%，擁有電池、整車製造全產業鏈優勢。
【資訊雷達】
華誼兄弟實景娛樂業務成新增長點
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機構近日對華誼兄弟（300027）進行了調研，關注公司實景娛樂業務的進展情況。據調研，華誼兄弟實景娛樂業務發展迅猛，今年有望完成20個項目。以目前的旅遊行業資料測算，華誼兄弟未來20個景區平均年遊客數可達300萬，未來市場規模達到180億，公司分成有望達到32億左右。華誼兄弟的品牌授權及實景娛樂業務去年實現營收2.3億元，同比大增逾400%，總收入占比已近10%。
具體來看，實景娛樂業務收入主要體現在品牌授權、運營分成以及衍生產品三個層面。授權收入除1億元的品牌使用費以外，還包括項目10%的幹股，參與未來景區所有收入的10%分成；運營收入方面，華誼兄弟會參與景區部分專案運營，並收取綜合收入8%至9%的提成；衍生產品則隨未來景區的陸續落成而逐漸挖掘。
機構關注中色股份改革試點進展
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多家機構近日密集調研中色股份（000758），除向好的經營情況外，機構重點關注公司國企改革最新狀況。據機構調研，高層月初召開了5家央企座談會，彙報一帶一路及國企改革的進展情況，其中就包括中色在內。機構預計，公司或將成為第二批央企改革試點企業，公司目前的國企改革進展較為積極。
機構預計，從經營業績和規模來看，中色與中鋁合併的概率較高。中鋁集團目前的經營業務與中色集團的業務重合度也較高，旗下的中鋁國際主營也是工程EPC承包業務。中色股份是央企少數經營情況較好的央企之一，並且目前的規模還不算太大。
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