遭沽空機構質疑誇大利潤 港股中國飛鶴一度跌逾8%

上證報中國證券網訊（記者 黎靈希）7月8日，港股上市公司中國飛鶴遭沽空機構Blue Orca狙擊，這也是公司自2019年末上市以來第二次被做空。Blue Orca在沽空報告中稱，飛鶴高估了嬰兒奶粉的收入，低估了運營成本（如廣告和勞動力費用），將員工人數低估了10倍，顯著誇大了盈利能力。

受沽空報告影響，中國飛鶴今日早盤一度跌逾8%，隨後跌幅收窄。截至7月8日上午11點30分，中國飛鶴報15.44港元，跌2.4%。而Blue Orca對中國飛鶴的估值為每股5.67港元，該價格較7月7日收盤價有64%的下跌空間。

Blue Orca稱，中國飛鶴2019年的EBITDA和淨利潤率高於蘋果、騰訊和阿裡巴巴，2017年到2019 年的複合年增長率（CAGR）高達54%。但中國飛鶴的故事絕不是與蘋果或騰訊類似，而更像是Wirecard和瑞幸咖啡。

沽空報告提到，中國飛鶴在將產品交給其物流供應商時確認了收入，而飛鶴一再堅稱這些供應商是獨立的協力廠商。但Blue Orca調查顯示，飛鶴的主要物流公司是由飛鶴的一名員工經營，並作為公司的一部分運作。

Blue Orca認為，這對飛鶴的信譽和財務狀況的完整性都是致命的。如果加上其對中國飛鶴未披露的勞動力和廣告費用的估計，並調整收入以反映獨立性零售銷售資料，該機構質疑飛鶴是否盈利。