蔚來汽車上市3天市值超長城 高估值引爭議

蔚來汽車上市後第三個交易日，該公司股價最高觸及13.8美元，較6.26美元的發行價實現翻番。若以當天9.9美元的收盤價測算，蔚來汽車總市值達696.8億元人民幣。

對比A股及B股合計23家整車上市公司，696.8億元這一市值排名第四，並超過了長城汽車。有汽車行業觀察人士表示，將特斯拉定為對標公司的蔚來汽車，上市後可能也會出現類似於特斯拉的高估值爭議，並遭遇特斯拉遇到過的產能、交付、資金、虧損等問題。

上市3天市值超長城

696.8億元的市值是什麼概念？對比A股及B股合計23家整車上市公司，蔚來汽車的市值僅次於上汽集團、比亞迪、廣汽集團，位居第四，緊隨其後的，是長城汽車和長安汽車等車企；若23家整車上市公司按市值進行排名，蔚來汽車696.8億元的市值是倒數13家整車公司的市值之和，其中包括江淮汽車、江鈴汽車、東風汽車、力帆股份等；值得一提的是，江淮汽車是蔚來汽車的代工廠，該公司最新市值為95.61億元，僅是蔚來汽車的1/7。

從財務指標看，當前市值僅次於蔚來汽車的長城汽車，今年上半年實現營業收入486.78億元，實現歸屬于上市公司股東的淨利潤36.96億元。而蔚來汽車自成立以來，直到今年上半年才開始實現營業收入，且營業收入指標僅為4599萬元；在淨利潤方面，蔚來汽車2016年虧損25.73億元，2017年虧損50.21億元，2018年上半年虧損33.26億元。

作為造車新勢力的代表性企業，蔚來汽車一度強調公司對研發的重視，從2016年到2018年上半年，蔚來汽車的研發費用分別為14.65億元、26.03億元和14.59億元；比較來看，長城汽車同期對研發的投入分別是31.8億元、33.65億元和15.04億元。

高估值引爭議

蔚來汽車以特斯拉為對標公司，並在招股書中13次提到了特斯拉。但特斯拉的高估值問題也曾引發業內爭議。

特斯拉持續處於虧損狀態，且一度面臨產能問題、交付問題、資金問題、虧損問題、汽車安全問題等。資料顯示，特斯拉在今年上半年的淨利潤為-14.27億美元，且特斯拉的這一指標從2008年至今一直為負數。

從股價表現看，截至9月18日，特斯拉的股價為294.84美元，雖然較2017年9月觸及的最高點389.61美元出現下滑，但總市值仍超過500億美元；今年4月，特斯拉股價觸及244.59美元的階段性低點。

有汽車行業觀察人士認為，將特斯拉定為對標公司的蔚來汽車，上市後也會面臨高估值爭議，並遭遇前述特斯拉遇到過的問題。從建立供應商配套體系的角度而言，對比成熟的整車企業，造車新勢力因為量產能力並不確定，面對供應商往往缺乏話語權，一般需要承擔開模費或者零部件價格採購較高，而這些因素均會影響造車新勢力的盈利能力。

事實上，在蔚來汽車9月12日上市當天，該公司股票一度跌破發行價，最低觸及5.35美元；截至9月18日，蔚來汽車報收于8.5美元，下跌14.14%。