隨著A股上市公司半年報陸續公佈,上市公司業績增長成色成為市場關注的焦點。截至7月30日,A股共有323家上市公司公佈半年報及業績快報,業績呈現兩極分化,大市值公司表現優於小市值公司。中銀國際首席策略分析師陳樂天認為,在去杠杆大背景下,財務費用、經營性現金流、持股結構變化、海外業務增速成為市場關注的四大關鍵指標。統計顯示,在已披露半年報的上市公司中,超六成公司財務費用增長。持股方面,作為市場“風向標”的社保基金和北上資金開始加倉。
上市公司盈利增速回落
Wind資料顯示,截至7月30日,A股共有134家公司披露半年報業績,189家上市公司披露業績快報。其中,228家公司歸屬母公司股東淨利潤實現同比增長,占比超七成。
上半年淨利潤實現翻倍的公司有41家。其中,悅達投資淨利潤增幅最高。半年度報告顯示,公司上半年實現淨利潤1.0億元,同比增長1072.33%,而去年同期,公司淨利潤僅為854.54萬元。公司稱,歸屬于上市公司股東淨利潤增長主要原因是,與上年同期相比,東風悅達起亞汽車有限公司、西蒙悅達能源公司、悅達紡織集團均由虧損轉為盈利。受到國內乘用車行業增速放緩等因素影響,去年全年公司淨利潤為-2.81億元。
結合半年報業績預告情況來看,截至7月30日,A股共有2157家公司發佈了半年報業績預告,創業板、中小板、主機板公司半年報業績預告的披露率分別為100%、99.4%、28.2%。
上市公司整體盈利回落是今年A股半年報一大特徵。光大證券分析師謝超認為,A股半年報業績增速大概率回落,其中中小板業績增速平穩,創業板業績增速明顯下滑。已披露半年報業績預告的公司中,非金融企業歸母淨利潤增速中樞為34.7%,可比口徑一季度增速為43.2%。
他指出,在盈利增速回落背景下,上市公司利潤呈現兩極分化,利潤向少數公司集中,大市值公司表現優於小市值公司,中小板市值400億元以上、創業板市值300億元以上公司,仍然維持較高業績增長水準。
四大關鍵指標受關注
陳樂天認為,和以前比,今年半年報行情最大的不同是市場處在估值底部區間,靚麗的半年報業績會成為市場及個股的上漲加速器。對於上市公司半年報,除了利潤,四個關鍵指標成為市場關注的重點。
一是上市公司財務成本變動情況。由於今年以來持續的緊信用環境及陸續出現的上市公司債務違約,需要根據半年報財務費用變動情況對上市公司融資能力做出再評估。
二是經營性現金流的變動情況。今年以來,隨著幾家爆雷公司的出現,對上市公司的評價框架逐步從單調的PE-ROE(市盈率——淨資產收益率)評價體系過渡至強調IRR(內部收益率)、現金流、回款速度,半年報裡現金流不好的公司更容易遭到投資者拋棄。
三是持股結構變化。主要看股東人數和是否有重要新增股東出現。
四是上市公司海外業務增速情況。由於今年以來外部環境發生較大變化,將根據今年上市公司海外業務的具體變動,對一些公司的全球化業務戰略重新做出評估。
就財務費用而言,在已披露半年報的134家公司中,77家公司的財務費用同比增長,占比近六成,不少公司財務費用數倍增長。以廣宇發展為例,半年報財務費用為5269萬元,去年同期為1083萬元,增長原因為費用化利息支出增加。
身處上半年債券頻頻“爆雷”的環保行業,金州集團董事長蔣超明顯感到公司財務成本的上升。“環保企業債務融資成本很高,原來在百強縣的項目融資成本是6%左右,現在9%可能都融不到錢。”他說。在環保上市公司的半年報業績預告中,財務成本上升成為“高頻詞”。中環裝備、科融環境、永清環保等多家公司在業績預減原因中均提到財務成本上升。中環裝備預計,上半年歸母淨利潤虧損2800萬元至2300萬元,同比下降209.73%至233.58%。業績下滑的一個原因是財務費用同比增加約900萬元,主要系帶息負債和票據貼現增加所致。
長江證券研報對創業板業績大幅下滑公司進行了歸因,其中財務費用、研發費用、管理費用、原材料漲價、資產減值準備等關鍵字出現次數較多。研報指出,目前偏緊的融資環境對於民營企業和中小企業不利,由於創業板包含了較多中小企業,板塊整體財務費用率走勢值得關注。
社保基金及北上資金加倉
隨著半年報陸續公佈,社保基金等機構持倉變化被市場視為“風向標”。從已披露的上市公司半年報來看,社保基金和北上資金身影在上市公司前十大流通股股東名單中浮現。
Wind資料顯示,截至7月30日,已披露半年報的上市公司中,有13家公司前十大股東名單中出現了社保基金身影。其中,社保基金二季度新進廣宇發展、濟川藥業、水井坊、旭升股份4只個股,恒力股份、涪陵榨菜、川環科技、信維通信等被增持。
雲圖控股半年報顯示,截至二季度末,社保一零四組合持有公司1623.42萬股,占公司總股本的1.61%,較一季度末增加134.55萬股。而社保四零一組合、六零四組合依然保持一季度時的倉位不變。
旭升股份獲得社保四一三組合的青睞,截至二季度末,該組合持有旭升股份250萬股,占總股本的0.62%,而在一季度末,該組合尚未進入旭升股份的股東榜。
從最新半年報十大流通股東榜來看,通過滬股通、深股通投資A股的北上資金倉位有所提升,這類資金偏好業績良好的白馬股,白酒、家電行業部分優質個股受到青睞。涪陵榨菜、人民同泰、北緯科技為新進增持公司。
水井坊半年報顯示,香港中央結算有限公司持股比例增至13.7%。另外,中國國際金融香港資產管理有限公司——客戶資金、中國國際金融(香港)有限公司——中金穩定收益專戶,也在二季度大手筆買入水井坊股票,進入公司十大流通股東榜單。
飛科電器二季度同樣受到北上資金加倉,公司前兩大流通股東富達基金(香港)有限公司——客戶資金、香港中央結算有限公司二季度均進行加倉,持股比例分別增長0.17%、0.20%。
社保基金和北上資金加倉的個股大多有業績支撐。旭升股份半年報顯示,公司上半年實現營業收入4.92億元,同比增長40.52%;實現歸母淨利潤1.33億元,同比增長20.24%。水井坊半年報顯示,公司上半年實現營業收入13.36億元,同比增長58.97%;歸屬于上市公司股東的淨利潤為2.67億元,同比增長133.59%。
涪陵榨菜半年報顯示上半年實現營業收入10.64億元,同比增長34.11%;淨利潤3.05億元,同比增長77.52%。由於提價和成本下降,上半年毛利率大幅提升,是利潤高增長的主要原因。此外,涪陵榨菜預計,1月-9月淨利潤為4.41億元至5.32億元,同比變動45%至75%。
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