金龍汽車公告，公司擬非公開發行股票數量不超過1.21億股，募資不超17.1億元，扣除發行費用後的募集資金淨額將全部用於收購金龍聯合25%股權專案、智慧網聯汽車應用開發項目、新能源實驗室升級改造項目、新能源汽車核心零部件研發及產業化項目、新能源前瞻性技術研發專案。
公司控股股東福汽集團擬認購本次非公開發行股份比例下限35%。本次非公開發行股票的定價基準日為發行期首日。公司股票自2018年6月 1 日開市起複牌。
【公司動態】
金龍汽車停牌籌畫非公開發行股票事項
金龍汽車公告，公司正在籌畫非公開發行股票事項，鑒於該事項存在不確定性，公司股票於2018年5月25日起停牌。
金龍汽車：聯合百度推出的阿波龍在雄安路測
金龍汽車(600686)5月23日在互動平臺表示，公司聯合百度推出的阿波龍在雄安進行了路測，目前在雄安沒有訂單。
金龍機電：控股股東正採取措施化解債務風險 15日起複牌
金龍機電5月14日公告，因公司控股股東金龍集團面臨債務風險，不具備償還到期債務的能力。公司股票自2018年5月3日開市起停牌。
【券商評級】
華泰證券：金龍汽車資質恢復整合深化，業績拐點漸現
金龍汽車16、 17 年業績受子公司蘇州金龍騙補事件拖累，但公司管道和產品等基本面沒有實質性的受損。2017 年蘇州金龍資質恢復，2018 年新能源客車推薦目錄中金龍汽車共上榜 26 款車型， 公司業績有望迎來拐點。
東方證券：金龍汽車前4月銷量持續增長，產品結構繼續向好
4 月公司客車銷量繼續保持大幅增長。 公司 4 月銷售客車 5717 輛，同比增長 53.85%， 遠好于行業平均水準， 其中大、中、輕型客車銷量分別為 1616輛、 841 輛、 3260 輛， 分別同比增長 78.76%、 77.43%、 39.44%。前 4 個月累計銷售客車 18000 輛，同比增長 29.91%。
金龍汽車停牌籌畫非公開發行股票事項
金龍汽車公告，公司正在籌畫非公開發行股票事項，鑒於該事項存在不確定性，公司股票於2018年5月25日起停牌。
金龍汽車：聯合百度推出的阿波龍在雄安路測
金龍汽車(600686)5月23日在互動平臺表示，公司聯合百度推出的阿波龍在雄安進行了路測，目前在雄安沒有訂單。
金龍機電：控股股東正採取措施化解債務風險 15日起複牌
金龍機電5月14日公告，因公司控股股東金龍集團面臨債務風險，不具備償還到期債務的能力。公司股票自2018年5月3日開市起停牌。
金龍集團面臨的債務風險尚未解除，公司控股股東及公司實際控制人仍在積極化解金龍集團面臨的債務風險，採取的措施包括但不限於向金融機構融資、出售金龍集團旗下相關資產、股權轉讓或公司控制權轉讓等。目前，已有相關股權受讓意向方對金龍集團展開盡職調查工作。
經向深圳證券交易所申請，公司股票自2018年5月15日（星期二）開市起複牌。
華泰證券：金龍汽車資質恢復整合深化，業績拐點漸現
資質恢復，優質公司市占率提升，業績拐點漸現
金龍汽車 16、 17 年業績受子公司蘇州金龍騙補事件拖累，但公司管道和產品等基本面沒有實質性的受損。 2017 年蘇州金龍資質恢復， 2018 年新能源客車推薦目錄中金龍汽車共上榜 26 款車型， 公司業績有望迎來拐點。福建省推出“電動福建”戰略，公司作為東道主有望獲利。隨著蘇州金龍高管換血和大股東增持，“三龍”整合有望兌現，公司有望降低成本，提高盈利。 2018 年， 新能源客車補貼退坡， 我們看好以金龍汽車為代表的行業優質公司市占率提升。業績拐點漸現、優質公司市占率有望提升、“三龍”整合預期三重因素推動，給予公司“增持”評級。
“電動福建” 東道主或獲益，“三龍” 整合有望兌現
2017 年 9 月， 福建省人民政府辦公廳宣佈將加大公交、旅遊景區、政府機關和公共機構的新能源汽車推廣力度， 鼓勵公共機構和私人消費者購買使用新能源汽車。到 2020 年，全省累計推廣新能源汽車 35 萬輛。公司作為福建省本土的新能源汽車整車廠商， 我們認為 2018-20 年訂單獲取優勢明顯，“三龍”整合在政府支持下實施難度有望降低。 由於“三龍”相互獨立，各自為政，導致成本高於競爭對手，隨著蘇州金龍管理層換血和大股東推進整合的意願加強，公司增加核心零部件的自製率，協同採購降低原材料成本，利好長期業績的增長。
補貼退坡利好行業優質公司，公司競爭優勢將逐步顯現
新政策補貼退坡， 出清不合格的競爭企業， 未來行業產品的綜合競爭實力將成核心要素， 利好行業優質公司。推廣目錄發佈常態化， 金龍入選車型位居行業首位，對新能源業務恢復提供基礎，公司成本控制疊加技術研發，競爭優勢將逐步顯現。公司在電動化、 智慧化方向持續研發， 2017 年上半年公司完成 AMT 混合動力平臺和動力電池水冷機組控制開發， 攜手百度推進無人駕駛，阿波龍預期年內實現量產。公司與國網電動汽車達成戰略性合作意向，有利於未來新能源汽車銷售。補貼退坡，出清毛利率較低的競爭對手，利好優質公司市占率提升。
客車行業優質公司有望重振雄風，給予“增持” 評級
公司作為客車行業優質公司， 16 年受騙補事件影響，業績觸底。隨著蘇州金龍資質恢復以及行業集中度上升，新能源客車業務或恢復增長，業績有望反彈。 我們預計公司 2018-2020 年營收分別為 222.82 億、 258.21 億、295.40 億，歸母淨利潤分別為 5.02 億、 5.82 億、 7.01 億，對應 EPS 分別為 0.83 元/0.96 元/1.15 元，對應 PE 分別為 17.12 倍、 14.77 倍、 12.26倍， 同行業可比公司 18 年平均估值 18 XPE，公司作為行業優質公司，市占率有望提升， 有望受益於“電動福建”政策，給予公司 18 年 20~21 XPE估值， 目標價區間 16.6~17.43 元， 首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示： 新能源客車市場需求不達預期，公司傳統客車銷量走低， 三龍整合不達預期。（華泰證券 謝志才,李弘揚）
東方證券：金龍汽車前4月銷量持續增長，產品結構繼續向好
核心觀點
4 月公司客車銷量繼續保持大幅增長。 公司 4 月銷售客車 5717 輛，同比增長 53.85%， 遠好于行業平均水準， 其中大、中、輕型客車銷量分別為 1616輛、 841 輛、 3260 輛， 分別同比增長 78.76%、 77.43%、 39.44%。前 4 個月累計銷售客車 18000 輛，同比增長 29.91%，其中大、中、輕型客車分別銷售 5391 輛、 2985 輛、 9624 輛， 分別同比增長 46.65%， 114.9%、 9.48%。前四個月大、中型客車累計銷量占比 46.5%，同比提升 9.9 個百分點，產品結構持續改善。
收到新能源補貼款 18.6 億元，現金流有望改善。 公司旗下廈門金龍、廈門金旅、蘇州金龍分別收到相應地方政府新能源汽車推廣補貼款 58641 萬元、71875 萬元、 55869 萬元，上述 18.6 億元的補貼款為截止 2017 年 9 月 30日，公司 2016 年銷售且達到運營里程的新能源客車的推廣補貼費， 新能源補貼款的到帳將沖減新能源客車銷售形成的應收帳款， 將優化公司現金流情況。
公司新能源客車市場份額提升， 預計金龍聯合增資蘇州金龍後其生產經營有望改善。 受到補貼政策調整的影響， 1 季度新能源客車合計銷售 8607 輛，同比大增 328%， 金龍汽車旗下廈門金旅銷量 920 輛，排名第三，市場份額10.7%，金龍聯合銷量 727 輛；市場份額 8.4%，市場排名第四，公司新能源客車市場份額提升明顯。金龍聯合增資蘇州金龍，有望改善蘇州金龍財務指標，降低資產負債率，有利於公司的生產經營改善。
財務預測與投資建議
預測公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.85、 1.06、 1.33 元， 參考可比公司估值，給予公司 2018 年 22 倍 PE， 目標價 18.7 元， 買入評級。
風險提示
新能源客車政策低於預期、銷量低於預期風險、福建省推廣新能源客車低於預期、應收賬款減值損失超預期的風險。
公司控股股東福汽集團擬認購本次非公開發行股份比例下限35%。本次非公開發行股票的定價基準日為發行期首日。公司股票自2018年6月 1 日開市起複牌。
【公司動態】
金龍汽車停牌籌畫非公開發行股票事項
金龍汽車公告，公司正在籌畫非公開發行股票事項，鑒於該事項存在不確定性，公司股票於2018年5月25日起停牌。
金龍汽車：聯合百度推出的阿波龍在雄安路測
金龍汽車(600686)5月23日在互動平臺表示，公司聯合百度推出的阿波龍在雄安進行了路測，目前在雄安沒有訂單。
金龍機電：控股股東正採取措施化解債務風險 15日起複牌
金龍機電5月14日公告，因公司控股股東金龍集團面臨債務風險，不具備償還到期債務的能力。公司股票自2018年5月3日開市起停牌。
【券商評級】
華泰證券：金龍汽車資質恢復整合深化，業績拐點漸現
金龍汽車16、 17 年業績受子公司蘇州金龍騙補事件拖累，但公司管道和產品等基本面沒有實質性的受損。2017 年蘇州金龍資質恢復，2018 年新能源客車推薦目錄中金龍汽車共上榜 26 款車型， 公司業績有望迎來拐點。
東方證券：金龍汽車前4月銷量持續增長，產品結構繼續向好
4 月公司客車銷量繼續保持大幅增長。 公司 4 月銷售客車 5717 輛，同比增長 53.85%， 遠好于行業平均水準， 其中大、中、輕型客車銷量分別為 1616輛、 841 輛、 3260 輛， 分別同比增長 78.76%、 77.43%、 39.44%。前 4 個月累計銷售客車 18000 輛，同比增長 29.91%。
金龍汽車停牌籌畫非公開發行股票事項
金龍汽車公告，公司正在籌畫非公開發行股票事項，鑒於該事項存在不確定性，公司股票於2018年5月25日起停牌。
金龍汽車：聯合百度推出的阿波龍在雄安路測
金龍汽車(600686)5月23日在互動平臺表示，公司聯合百度推出的阿波龍在雄安進行了路測，目前在雄安沒有訂單。
金龍機電：控股股東正採取措施化解債務風險 15日起複牌
金龍機電5月14日公告，因公司控股股東金龍集團面臨債務風險，不具備償還到期債務的能力。公司股票自2018年5月3日開市起停牌。
金龍集團面臨的債務風險尚未解除，公司控股股東及公司實際控制人仍在積極化解金龍集團面臨的債務風險，採取的措施包括但不限於向金融機構融資、出售金龍集團旗下相關資產、股權轉讓或公司控制權轉讓等。目前，已有相關股權受讓意向方對金龍集團展開盡職調查工作。
經向深圳證券交易所申請，公司股票自2018年5月15日（星期二）開市起複牌。
華泰證券：金龍汽車資質恢復整合深化，業績拐點漸現
資質恢復，優質公司市占率提升，業績拐點漸現
金龍汽車 16、 17 年業績受子公司蘇州金龍騙補事件拖累，但公司管道和產品等基本面沒有實質性的受損。 2017 年蘇州金龍資質恢復， 2018 年新能源客車推薦目錄中金龍汽車共上榜 26 款車型， 公司業績有望迎來拐點。福建省推出“電動福建”戰略，公司作為東道主有望獲利。隨著蘇州金龍高管換血和大股東增持，“三龍”整合有望兌現，公司有望降低成本，提高盈利。 2018 年， 新能源客車補貼退坡， 我們看好以金龍汽車為代表的行業優質公司市占率提升。業績拐點漸現、優質公司市占率有望提升、“三龍”整合預期三重因素推動，給予公司“增持”評級。
“電動福建” 東道主或獲益，“三龍” 整合有望兌現
2017 年 9 月， 福建省人民政府辦公廳宣佈將加大公交、旅遊景區、政府機關和公共機構的新能源汽車推廣力度， 鼓勵公共機構和私人消費者購買使用新能源汽車。到 2020 年，全省累計推廣新能源汽車 35 萬輛。公司作為福建省本土的新能源汽車整車廠商， 我們認為 2018-20 年訂單獲取優勢明顯，“三龍”整合在政府支持下實施難度有望降低。 由於“三龍”相互獨立，各自為政，導致成本高於競爭對手，隨著蘇州金龍管理層換血和大股東推進整合的意願加強，公司增加核心零部件的自製率，協同採購降低原材料成本，利好長期業績的增長。
補貼退坡利好行業優質公司，公司競爭優勢將逐步顯現
新政策補貼退坡， 出清不合格的競爭企業， 未來行業產品的綜合競爭實力將成核心要素， 利好行業優質公司。推廣目錄發佈常態化， 金龍入選車型位居行業首位，對新能源業務恢復提供基礎，公司成本控制疊加技術研發，競爭優勢將逐步顯現。公司在電動化、 智慧化方向持續研發， 2017 年上半年公司完成 AMT 混合動力平臺和動力電池水冷機組控制開發， 攜手百度推進無人駕駛，阿波龍預期年內實現量產。公司與國網電動汽車達成戰略性合作意向，有利於未來新能源汽車銷售。補貼退坡，出清毛利率較低的競爭對手，利好優質公司市占率提升。
客車行業優質公司有望重振雄風，給予“增持” 評級
公司作為客車行業優質公司， 16 年受騙補事件影響，業績觸底。隨著蘇州金龍資質恢復以及行業集中度上升，新能源客車業務或恢復增長，業績有望反彈。 我們預計公司 2018-2020 年營收分別為 222.82 億、 258.21 億、295.40 億，歸母淨利潤分別為 5.02 億、 5.82 億、 7.01 億，對應 EPS 分別為 0.83 元/0.96 元/1.15 元，對應 PE 分別為 17.12 倍、 14.77 倍、 12.26倍， 同行業可比公司 18 年平均估值 18 XPE，公司作為行業優質公司，市占率有望提升， 有望受益於“電動福建”政策，給予公司 18 年 20~21 XPE估值， 目標價區間 16.6~17.43 元， 首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示： 新能源客車市場需求不達預期，公司傳統客車銷量走低， 三龍整合不達預期。（華泰證券 謝志才,李弘揚）
東方證券：金龍汽車前4月銷量持續增長，產品結構繼續向好
核心觀點
4 月公司客車銷量繼續保持大幅增長。 公司 4 月銷售客車 5717 輛，同比增長 53.85%， 遠好于行業平均水準， 其中大、中、輕型客車銷量分別為 1616輛、 841 輛、 3260 輛， 分別同比增長 78.76%、 77.43%、 39.44%。前 4 個月累計銷售客車 18000 輛，同比增長 29.91%，其中大、中、輕型客車分別銷售 5391 輛、 2985 輛、 9624 輛， 分別同比增長 46.65%， 114.9%、 9.48%。前四個月大、中型客車累計銷量占比 46.5%，同比提升 9.9 個百分點，產品結構持續改善。
收到新能源補貼款 18.6 億元，現金流有望改善。 公司旗下廈門金龍、廈門金旅、蘇州金龍分別收到相應地方政府新能源汽車推廣補貼款 58641 萬元、71875 萬元、 55869 萬元，上述 18.6 億元的補貼款為截止 2017 年 9 月 30日，公司 2016 年銷售且達到運營里程的新能源客車的推廣補貼費， 新能源補貼款的到帳將沖減新能源客車銷售形成的應收帳款， 將優化公司現金流情況。
公司新能源客車市場份額提升， 預計金龍聯合增資蘇州金龍後其生產經營有望改善。 受到補貼政策調整的影響， 1 季度新能源客車合計銷售 8607 輛，同比大增 328%， 金龍汽車旗下廈門金旅銷量 920 輛，排名第三，市場份額10.7%，金龍聯合銷量 727 輛；市場份額 8.4%，市場排名第四，公司新能源客車市場份額提升明顯。金龍聯合增資蘇州金龍，有望改善蘇州金龍財務指標，降低資產負債率，有利於公司的生產經營改善。
財務預測與投資建議
預測公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.85、 1.06、 1.33 元， 參考可比公司估值，給予公司 2018 年 22 倍 PE， 目標價 18.7 元， 買入評級。
風險提示
新能源客車政策低於預期、銷量低於預期風險、福建省推廣新能源客車低於預期、應收賬款減值損失超預期的風險。
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