​貴州茅臺股價跌破700元大關 券商急發研報力挺

對於股價跌破700元的貴州茅臺，券商研究機構仍然積極叫好。

昨日晚間，貴州茅臺發佈2017年年報。今日早間，公司股價放量下跌。截至午盤結束，貴州茅臺股價以5.15%的跌幅收於677.92元，成交47億元，超過前一日全天交易額。整個白酒板塊也整體疲軟，五糧液、洋河股份分別下跌5.24%、5.02%，山西汾酒、口子窖、瀘州老窖等跌幅超過4%。

回看貴州茅臺的年報，2017年貴州茅臺營業收入582.18億元、淨利潤270.79億元，較上年分別增長49.81%、61.97%，略超預期；分紅預案“每10股派109.99元（含稅）”；2018年目標營業收入同比增長15%。

有些重要資料“反向”下滑。比如，報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額221.53億元，較上年減少約40.8%；截至去年末，預收賬款144億元，較年初減少17.7%；2017年第四季度營業收入、淨利潤環比分別下滑13.7%、18.8%等等。

如何看待白酒板塊盤中走弱？今年茅臺酒價格將如何變化？多家券商發佈年報點評研究報告。

方正證券在研究報告稱，貴州茅臺預收款回落在預期之內，基本面無憂，季度波動不改全年業績高增長。目前茅臺酒價格已趨於平穩，在茅臺持續強力限價下預計短期價格繼續大幅上漲的概率較小，穩定在每瓶1500元的價格會更有利於茅臺酒市場的健康、持續發展。

國金證券的研究報告認為，考慮提價和增量因素，預計2018年貴州茅臺大概率實現收入650億元以上。今年茅臺批價管控預防批價快速上行仍然是重中之重，預計全年均將是窄幅震盪走勢。同時需要關注的風險是，由於茅臺酒具有一定的投資屬性，若投資屬性減弱將引致市場需求下滑。

中泰證券研究報告認為，從管道回饋看，2018年一季度管道動銷良好，預計收入和利潤增速在30%以上，全年量價相比2017年將更為均衡。中長期看，茅臺酒具備持續提價能力，未來收入複合增速有望保持20%以上的穩健增長。

平安證券研究報告稱，貴州茅臺去年第四季度出貨緊張，預收款同比下降的原因應是年底酒廠主動退款給經銷商、酒廠報表銷量高於實際出貨。貴州茅臺漲價、放量、預收款儲備仍較足，報表營收、淨利能繼續高增長。

東北證券在研究報告中預計茅臺全年批價將基本保持穩定，穩中求進的價格體系也將成為茅臺酒長期有序發展的基石。

太平洋證券研究報告認為，從目前市場的動銷和庫存情況來看，貨源偏緊、需求得不到完全滿足仍然存在，中短期的持續增長沒有問題。考慮到確定性高增長，貴州茅臺今年30倍、明年25倍PE仍能有效支撐。