從今年三季度經濟運行資料來看，東北三省的經濟已經初現企穩的跡象，不過國家對於東北地區的支援力度卻絲毫沒有放鬆。日前，國務院發佈關於深入推進實施新一輪東北振興戰略加快推動東北地區經濟企穩向好若干重要舉措的意見，進一步加大對振興東北地區經濟的支援力度。
值得注意的是，《意見》強調將加大財政金融投資支持力度，對符合條件的東北地區企業申請首次公開發行股票並上市給予優先支持。“上市融資是企業走向市場化的重要一環，不僅影響企業的資本成本和企業總價值，而且影響企業的治理結構，對企業特別是東北民營經濟發展作用巨大。什麼時候東北上市企業多了，什麼時候東北發展就有了微觀基礎，全面振興也就更加有希望。”遼寧社會科學院產業經濟研究所所長張天維告訴證券時報·e公司記者。
擬上市企業迎利好
“目前東北企業在上市時並沒有任何傾斜政策，雖然東北的地方政府也曾經向有關部門進行過申請，但是到目前為止，東北地區的企業上市仍然按照正常程式執行。”一位元東北地區金融監管部門的工作人員對證券時報·e公司記者表示，9月9日證監會發文對貧困地區符合條件的IPO企業開闢綠色通道之後，非常期待管理層能夠出臺政策對東北地區符合上市條件的企業開闢綠色通道，而國務院在本次下發的檔中對此進行強調，從中可以看出高層領導對於東北振興是全方位的重視。
一家東北地區擬上市公司的負責人告訴證券時報·e公司記者：“我們也有關注到國務院新出臺的檔，這對於東北的擬上市公司來說是好消息，因為如果能夠儘快上市融資，解決企業發展中的資金瓶頸問題，將對公司未來發展起到至關重要的作用。按照我們的理解，符合條件的東北地區企業的IPO申請應該也會與貧困地區一樣，實行‘即報即審、審過即發’的政策。當然這還只是我們的判斷，最終如何執行還要看證監會出臺的具體檔。”
“現在是國務院層面提出‘對符合條件的東北地區企業申請首次公開發行股票並上市給予優先支持’，接下來證監會應該還會有一些更加具體的說法。雖然國務院提出的是對符合條件的東北地區企業IPO申請給予優先支持，但並不意味著降低東北企業的上市門檻，如果硬體條件不達標，企業同樣不能上市，現在的政策只是讓東北企業的排隊審核節奏有望提前。”有券商投行人士在接受證券時報·e公司記者採訪時表示，“不論怎麼說，這對於東北地區有意上市的企業而言是利好消息。”
張天維評價說，剛出臺的推進東北地區經濟企穩向好的若干意見，給予東北企業發行股票並上市優先安排，這是國家對於推動東北振興的利好因素。這項政策將對東北企業上市、振興東北經濟形成重要的推動力，東北的企業應該抓住這次難得的機遇，推動企業自身的發展和東北的振興。
難現爆發式增長
在國務院提出“對符合條件的東北地區企業申請首次公開發行股票並上市給予優先支持”之後，有市場人士樂觀地認為，未來幾年，A股市場有望迎來東北企業的上市潮，東北上市公司數量有望迎來爆發式增長。
事實恐怕並非如此，因為東北地區目前正面臨上市公司後備資源比較少的尷尬現實。“東北三省上市後備資源的總量遠遠落後江蘇、浙江、廣東等經濟發達省份。”據前述券商投行人士介紹，以吉林轄區為例，目前吉林轄區擬上市企業共計8家，其中有2家報會在審；黑龍江轄區報會待審企業有4家；大連轄區擬上市企業4家，其中已報會在審企業2家，輔導備案企業2家；遼寧轄區處於輔導期的企業有9家，報會在審企業有3家。
東北地區排隊在審企業合計只有11家，而且這11家企業最終是否都能通過證監會發審委的審核尚存在不確定性。從今年年初至今，東北地區企業上市情況可謂是喜憂參半。一方面，吉林省的金冠電氣在年內成功上市；中通國脈已經完成發行等待上市；瀋陽興齊眼藥股份有限公司已經通過證監會發審委審核。另一方面，有4家東北地區的企業在謀求上市的過程中遭遇滑鐵盧，其中吉林省西點藥業科技發展股份有限公司和吉林科龍建築節能科技股份有限公司的上市申請被否；遼寧振隆特產股份有限公司和龍寶參茸股份有限公司則是因為涉及IPO欺詐發行導致上市夭折。在這樣的情況下，對於東北企業的IPO不能過分樂觀。
“不論是地方政府基於精准扶貧的目的，還是券商基於填補業務空白點的目的，都曾經對上市公司後備資源進行過摸底，但是結果比較令人失望。”這位券商投行人士表示，因為經濟發展的原因，東北地區的上市公司和擬上市公司主要集中在省會城市和一些規模比較大的城市，一些地級市和縣城至今還沒有新三板掛牌企業，更不要提符合在滬深交易所上市的公司。在政策出臺之後，雖然一些東北地區的新三板掛牌企業可能會轉而謀求去滬深交易所上市，但是考慮到這些企業的實際情況和IPO的門檻問題，也不可能令A股市場出現東北上市公司數量爆發式增長。
規模型民營企業數量少
在談及東北地區擬上市公司數量少的原因時，吉林大學經濟學院副教授丁肇勇分析說，最近幾年東北地區整體經濟形勢不好，導致了資金和技術的外流，一些企業的經營也不可避免地受到影響，令東北地區可培育、可挖掘的擬上市公司資源有限。另外，東北地區的國有經濟份額比較高，一些效益好的國有企業在前些年已經完成了上市，而一些效益不好的國有企業則因為不符合上市標準，至今也不能夠上市。
“像廣東、江蘇、浙江等經濟發達省份，之所以上市公司和擬上市公司的數量都比較多，主要是民營經濟非常活躍，並且規模型民營企業已經成為當地經濟中最為重要的組成部分。反觀東北地區的民營經濟發展落後，規模型民營企業的數量就更少。”丁肇勇表示，要想增加東北企業的上市公司和擬上市公司數量，未來還是要依靠民營企業。東北地區的相關政府部門應該大力發展民營經濟，推動和遴選有潛力的民營企業進行股份制改造，儘快達到上市標準，分享政策帶來的紅利。
據悉，國務院在意見中也強調要加快民營經濟發展。在東北地區開展民營經濟發展改革示範，重點培育有利於民營經濟發展的政策環境、市場環境、金融環境、創新環境、法治環境等，增強民營企業發展信心，加快構建“親”、“清”新型政商關係。
“東北擬上市公司數量少，凸顯出發展民營企業重要性。”張天維認為，從全國範圍來講，東北民營經濟起步晚、占比低、產業鏈缺乏協作、融資管道狹窄、人才短缺、產業創新和配套能力不強一直是破解不了的老大難問題。以遼寧省為例，遼寧省民營經濟占全省地區生產總值的比重已經達到68%左右，但品質和速度與先進地區不可同日而語。遼寧現有規模以上民營企業數量僅大致是江蘇、廣東的五分之一，浙江、山東的三分之一。特別是近幾年來東北經濟增速放緩，宏觀經濟內生性收縮力量的不斷強化，東北地區民營經濟發展停滯的窘境不斷出現，符合上市條件的民營企業少之又少。
在張天維看來，要想改變東北地區上市公司和擬上市公司數量都比較少的現狀，加快民營經濟是最直接和有效的辦法。而要促進東北民營經濟健康發展，離不開政府部門的扶持和推動，相關政府部門應該為民營經濟創造優先營商環境方面下大力氣，需要在破除一切制約民營經濟發展的思想障礙和制度藩籬，激發全社會理解和支持民營經濟發展方面加大工作力度。
上市關乎東北振興大局
張天維告訴證券時報·e公司記者，絕不能將企業上市看成是企業自己的事情，這還關乎東北振興的大局。雖然民營經濟在東北經濟中的占比越來越重，但是也要清楚地看到，東北民營企業的發展資金主要來源於企業內部，一旦出現經營問題，極其容易導致資金鏈斷裂。同時，利率政策等方面，金融機構對民營經濟還存在著所有制的歧視。例如，政府和央行對國有企業給予較多的利率優惠，而對民營企業則很少或者是沒有。在實行浮動利率時，對民營企業的浮動幅度也往往比國有企業要高。少數金融機構還採取一些不合規的方式，擅自或變相提高對民營的貸款利率，這些都加大了民營企業的籌資成本，使民營企業在市場競爭中處於不利地位。
國務院系列檔提出要支援民營經濟做大做強，在金融支持上做了重點的強調，支持力度甚至超過了想像。如提出“支援在東北地區興辦民營銀行、民營投資公司、消費金融公司等金融機構，扶持擔保和再擔保機構發展”等，但問題是，那些民營銀行等金融機構就能夠以更低的門檻給民營企業貸款嗎？回答是否定的。民營企業需要解決的真正問題沒有得到解決，“玻璃門現象”猶存。
在張天維看來，融資是現代企業財務管理中一項很重要的工作，融資結構與企業治理結構關聯性很強。選擇合理的融資方式籌集即期與遠期的資金需求對民營企業的發展具有至關重要的作用。上市融資是企業走向市場化的重要一環，不僅影響企業的資本成本和企業總價值，而且影響企業的治理結構，對企業特別是東北民營經濟發展作用巨大。企業通過在資本市場實現融資，不僅能夠加快推動企業自身的發展和做大做強，還可以帶動上下游企業產生協同效應，進一步推動地區經濟的穩定增長，減少財政收入增長波動，提高創新能力，增加就業崗位等。
“從某種意義上講，什麼時候東北上市企業多了，什麼時候東北發展就有了微觀基礎，全面振興也就更加有希望。”張天維認為。
值得注意的是，《意見》強調將加大財政金融投資支持力度，對符合條件的東北地區企業申請首次公開發行股票並上市給予優先支持。“上市融資是企業走向市場化的重要一環，不僅影響企業的資本成本和企業總價值，而且影響企業的治理結構，對企業特別是東北民營經濟發展作用巨大。什麼時候東北上市企業多了，什麼時候東北發展就有了微觀基礎，全面振興也就更加有希望。”遼寧社會科學院產業經濟研究所所長張天維告訴證券時報·e公司記者。
擬上市企業迎利好
“目前東北企業在上市時並沒有任何傾斜政策，雖然東北的地方政府也曾經向有關部門進行過申請，但是到目前為止，東北地區的企業上市仍然按照正常程式執行。”一位元東北地區金融監管部門的工作人員對證券時報·e公司記者表示，9月9日證監會發文對貧困地區符合條件的IPO企業開闢綠色通道之後，非常期待管理層能夠出臺政策對東北地區符合上市條件的企業開闢綠色通道，而國務院在本次下發的檔中對此進行強調，從中可以看出高層領導對於東北振興是全方位的重視。
一家東北地區擬上市公司的負責人告訴證券時報·e公司記者：“我們也有關注到國務院新出臺的檔，這對於東北的擬上市公司來說是好消息，因為如果能夠儘快上市融資，解決企業發展中的資金瓶頸問題，將對公司未來發展起到至關重要的作用。按照我們的理解，符合條件的東北地區企業的IPO申請應該也會與貧困地區一樣，實行‘即報即審、審過即發’的政策。當然這還只是我們的判斷，最終如何執行還要看證監會出臺的具體檔。”
“現在是國務院層面提出‘對符合條件的東北地區企業申請首次公開發行股票並上市給予優先支持’，接下來證監會應該還會有一些更加具體的說法。雖然國務院提出的是對符合條件的東北地區企業IPO申請給予優先支持，但並不意味著降低東北企業的上市門檻，如果硬體條件不達標，企業同樣不能上市，現在的政策只是讓東北企業的排隊審核節奏有望提前。”有券商投行人士在接受證券時報·e公司記者採訪時表示，“不論怎麼說，這對於東北地區有意上市的企業而言是利好消息。”
張天維評價說，剛出臺的推進東北地區經濟企穩向好的若干意見，給予東北企業發行股票並上市優先安排，這是國家對於推動東北振興的利好因素。這項政策將對東北企業上市、振興東北經濟形成重要的推動力，東北的企業應該抓住這次難得的機遇，推動企業自身的發展和東北的振興。
難現爆發式增長
在國務院提出“對符合條件的東北地區企業申請首次公開發行股票並上市給予優先支持”之後，有市場人士樂觀地認為，未來幾年，A股市場有望迎來東北企業的上市潮，東北上市公司數量有望迎來爆發式增長。
事實恐怕並非如此，因為東北地區目前正面臨上市公司後備資源比較少的尷尬現實。“東北三省上市後備資源的總量遠遠落後江蘇、浙江、廣東等經濟發達省份。”據前述券商投行人士介紹，以吉林轄區為例，目前吉林轄區擬上市企業共計8家，其中有2家報會在審；黑龍江轄區報會待審企業有4家；大連轄區擬上市企業4家，其中已報會在審企業2家，輔導備案企業2家；遼寧轄區處於輔導期的企業有9家，報會在審企業有3家。
東北地區排隊在審企業合計只有11家，而且這11家企業最終是否都能通過證監會發審委的審核尚存在不確定性。從今年年初至今，東北地區企業上市情況可謂是喜憂參半。一方面，吉林省的金冠電氣在年內成功上市；中通國脈已經完成發行等待上市；瀋陽興齊眼藥股份有限公司已經通過證監會發審委審核。另一方面，有4家東北地區的企業在謀求上市的過程中遭遇滑鐵盧，其中吉林省西點藥業科技發展股份有限公司和吉林科龍建築節能科技股份有限公司的上市申請被否；遼寧振隆特產股份有限公司和龍寶參茸股份有限公司則是因為涉及IPO欺詐發行導致上市夭折。在這樣的情況下，對於東北企業的IPO不能過分樂觀。
“不論是地方政府基於精准扶貧的目的，還是券商基於填補業務空白點的目的，都曾經對上市公司後備資源進行過摸底，但是結果比較令人失望。”這位券商投行人士表示，因為經濟發展的原因，東北地區的上市公司和擬上市公司主要集中在省會城市和一些規模比較大的城市，一些地級市和縣城至今還沒有新三板掛牌企業，更不要提符合在滬深交易所上市的公司。在政策出臺之後，雖然一些東北地區的新三板掛牌企業可能會轉而謀求去滬深交易所上市，但是考慮到這些企業的實際情況和IPO的門檻問題，也不可能令A股市場出現東北上市公司數量爆發式增長。
規模型民營企業數量少
在談及東北地區擬上市公司數量少的原因時，吉林大學經濟學院副教授丁肇勇分析說，最近幾年東北地區整體經濟形勢不好，導致了資金和技術的外流，一些企業的經營也不可避免地受到影響，令東北地區可培育、可挖掘的擬上市公司資源有限。另外，東北地區的國有經濟份額比較高，一些效益好的國有企業在前些年已經完成了上市，而一些效益不好的國有企業則因為不符合上市標準，至今也不能夠上市。
“像廣東、江蘇、浙江等經濟發達省份，之所以上市公司和擬上市公司的數量都比較多，主要是民營經濟非常活躍，並且規模型民營企業已經成為當地經濟中最為重要的組成部分。反觀東北地區的民營經濟發展落後，規模型民營企業的數量就更少。”丁肇勇表示，要想增加東北企業的上市公司和擬上市公司數量，未來還是要依靠民營企業。東北地區的相關政府部門應該大力發展民營經濟，推動和遴選有潛力的民營企業進行股份制改造，儘快達到上市標準，分享政策帶來的紅利。
據悉，國務院在意見中也強調要加快民營經濟發展。在東北地區開展民營經濟發展改革示範，重點培育有利於民營經濟發展的政策環境、市場環境、金融環境、創新環境、法治環境等，增強民營企業發展信心，加快構建“親”、“清”新型政商關係。
“東北擬上市公司數量少，凸顯出發展民營企業重要性。”張天維認為，從全國範圍來講，東北民營經濟起步晚、占比低、產業鏈缺乏協作、融資管道狹窄、人才短缺、產業創新和配套能力不強一直是破解不了的老大難問題。以遼寧省為例，遼寧省民營經濟占全省地區生產總值的比重已經達到68%左右，但品質和速度與先進地區不可同日而語。遼寧現有規模以上民營企業數量僅大致是江蘇、廣東的五分之一，浙江、山東的三分之一。特別是近幾年來東北經濟增速放緩，宏觀經濟內生性收縮力量的不斷強化，東北地區民營經濟發展停滯的窘境不斷出現，符合上市條件的民營企業少之又少。
在張天維看來，要想改變東北地區上市公司和擬上市公司數量都比較少的現狀，加快民營經濟是最直接和有效的辦法。而要促進東北民營經濟健康發展，離不開政府部門的扶持和推動，相關政府部門應該為民營經濟創造優先營商環境方面下大力氣，需要在破除一切制約民營經濟發展的思想障礙和制度藩籬，激發全社會理解和支持民營經濟發展方面加大工作力度。
上市關乎東北振興大局
張天維告訴證券時報·e公司記者，絕不能將企業上市看成是企業自己的事情，這還關乎東北振興的大局。雖然民營經濟在東北經濟中的占比越來越重，但是也要清楚地看到，東北民營企業的發展資金主要來源於企業內部，一旦出現經營問題，極其容易導致資金鏈斷裂。同時，利率政策等方面，金融機構對民營經濟還存在著所有制的歧視。例如，政府和央行對國有企業給予較多的利率優惠，而對民營企業則很少或者是沒有。在實行浮動利率時，對民營企業的浮動幅度也往往比國有企業要高。少數金融機構還採取一些不合規的方式，擅自或變相提高對民營的貸款利率，這些都加大了民營企業的籌資成本，使民營企業在市場競爭中處於不利地位。
國務院系列檔提出要支援民營經濟做大做強，在金融支持上做了重點的強調，支持力度甚至超過了想像。如提出“支援在東北地區興辦民營銀行、民營投資公司、消費金融公司等金融機構，扶持擔保和再擔保機構發展”等，但問題是，那些民營銀行等金融機構就能夠以更低的門檻給民營企業貸款嗎？回答是否定的。民營企業需要解決的真正問題沒有得到解決，“玻璃門現象”猶存。
在張天維看來，融資是現代企業財務管理中一項很重要的工作，融資結構與企業治理結構關聯性很強。選擇合理的融資方式籌集即期與遠期的資金需求對民營企業的發展具有至關重要的作用。上市融資是企業走向市場化的重要一環，不僅影響企業的資本成本和企業總價值，而且影響企業的治理結構，對企業特別是東北民營經濟發展作用巨大。企業通過在資本市場實現融資，不僅能夠加快推動企業自身的發展和做大做強，還可以帶動上下游企業產生協同效應，進一步推動地區經濟的穩定增長，減少財政收入增長波動，提高創新能力，增加就業崗位等。
“從某種意義上講，什麼時候東北上市企業多了，什麼時候東北發展就有了微觀基礎，全面振興也就更加有希望。”張天維認為。
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