複星國際有限公司（00656.HK）8月30日晚公佈了其2016年中期業績，淨利潤錄得43.9億元，同比上升21.4%；實現收入325.0億元，較2015年同期增長9.3%；基本每股收益0.51元；不派中期股息。截至6月底，複星集團總資產為4377.1億元，同比增加7.4%；歸屬于母公司股東的淨資產為826.6億元，同比上升9.1%。
公司表示，沿著“保險+投資”雙輪驅動的核心戰略，上半年複星在負債端、資產端、負債結構優化上更進一步，深耕保險細分市場，積極擁抱互聯網，持續發掘C2M（用戶到廠商）的投資機會，並持續尋找高增長新興市場的投資機遇。期內，複星首次進入福布斯全球上市公司前500強。
8月31日，董事長郭廣昌、副董事長兼首席執行官梁信軍等管理層在香港參加了業績發佈會。
持續優化債務結構無資產出售壓力
今年來，郭廣昌多次表示把優化債務結構，提升債務全球評級至投資級設為公司重要目標。除了放慢了海外收購的步伐，上半年債務結構調整也顯示出了一定的成效。
從中報數據看來，複星集團今年上半年的債務平均成本已從4.97%下降為4.65%；中長期債務占比由2015年底的57.4%上升至66.4%，改變了過去一兩年中3年期以下債務比例約70%的情況。複星目前核准可發的中長債發行總額為人民幣473億元，2016年已發中長期債券人民幣231.2億元，發新債以置換久期短債息高的老債，新發債平均成本為3.85%。
不過，評級的上調似乎仍未見起色。
國際評級機構標準普爾（S&P）在今年5月下調了複星國際的評級展望，由“穩定”降至“負面”，但維持其“BB”的長期企業信用評級及其發行或擔保的未到期優先無抵押債券“BB”的債務評級。
而S&P隨後在8月2日發佈的另一份報告中表示，雖然複星7月宣佈的四筆涉及總金額約16億美元的海外收購專案不會立刻影響其評級，但這些收購將進一步削減該公司評級的緩衝餘地。
S&P在上述報告中認為，複星財務杠杆高企、被收購的實體僅貢獻微小的利潤，且其經營性現金流改善幅度有限，以上均構成其信用狀況的主要風險因素；公司需要通過處置現有資產和籌集股本等方式去杠杆。
目前，穆迪（Moody‘s）對複星國際的評級是Ba3、展望“穩定”，此評級仍低於“投資級”水準。
梁信軍表示，順應去年四季度以來全球降息的趨勢，複星增加了中長期債的發行，但債務置換是循序漸進的過程，受制於置換中的時間差，效果將在2017-2018年陸續體現。此外，複星集團也在提升資產流動性，目前4377.1億元總資產中，高流動性資產為1506.2億元。
郭廣昌認為外界對此前傳聞的“複星擬出售300億至400億資產”存在誤解，強調“我們沒有被迫出售資產的壓力”。他表示，對於投資性企業來說買賣都正常，今年更多關注內生性增長，不會“逼著自己”做投資，也不等於不做大筆的投資項目。
綜合金融收入主要來自保險
複星集團將業務分為綜合金融、產業運營兩大板塊，其中綜合金融項下包括保險、投資、財富管理及創新金融，“保險+投資”也是複星集團的主要運作模式。
資料顯示，綜合金融部分收入主要來自保險，2016年上半年保險收入達130.94億元，同比增長145.62%，但保險板塊利潤10.11億元，同比下降43%。
複星集團在半年報中披露，利潤減少主要受全國經濟疲軟影響，保險行業業績普遍下滑。梁信軍解釋稱，保險比基金、銀行等資產更有能力做到跨週期投資，匹配價值投資理念，利用市場波動在牛市變現，在熊市買籌碼。2015年的牛市利用市場高位變現拉高收益率，今年在回歸常態。
從資料上看，2016年上半年保險總投資收益率為1.7%，這一數字在2015年同期為4%。投資收益率雖然有所下降，但複星保險可投資資產成本也有所下降，從2015年上半年的1.4%降至0.4%。成本下降主要受益於低利率環境和承保利潤的提升。
在保險收入增長方面，據梁信軍介紹，複星保險的增長包括三個部分，第一，來自內生式增長；第二，來自保險子公司補強性並購；第三，將來的增長來源還可依靠長期價值投資資產。
截至今年上半年，複星集團保險業務可投資資產總計1368億元，配置資產類別主要為固定收益類資產，占比達到74.1%，比2015年同期提升6.6個百分點。此外，權益類資產配置比例為10.7%，投資性房地產配置比例為7.9%，現金類資產配置比例為7.3%。
發力大健康板塊或拆分相關資產上市
在產業運營方面，上半年複星集團在富足、健康和快樂三大板塊的總資產規模已達3499.6億元，較去年年底上升14.5%，淨資產增長至652.2億元，較去年年底上升42.5%，占集團淨資產比從45%上升到60%。三大板塊總收入281.5億元，同比增長115.0%，占集團總收入的86.6%；淨利潤達到50.7億元，同比增長18.3%，占集團淨利潤的115.4%。
郭廣昌表示，在複星推動的深度產業化中，大健康是重點發力領域。今年8月，複星集團收穫了一張健康險牌照，複星聯合健康保險成為中國第六家健康保險公司。他說，複星集團對健康險牌照極為重視，因為這將是公司未來打造健康、快樂、富足的閉環綜合解決方案的核心環節。
集團旗下複星醫藥於今年 7月宣佈以不超過約12.6億美元的代價收購印度注射劑藥品生產製造企業Gland Pharma，這是複星今年上半年最大手筆的並購交易，也是迄今中國製藥企業交易金額最大的海外並購。
談及進行這項收購的理由，執行董事兼總裁汪群斌表示，這是醫藥板塊的一個“很重要的佈局”。他介紹稱，目前Gland Pharma公司有超過90%收入來自歐美，該平臺能快速製造出符合發達國家藥品標準的產品（Gland Pharma在包括歐美等36個全球市場有註冊能力），且研發、生產成本均低於中國內地企業，相信能夠幫助複星打入國際市場並享受印度本國巨大的市場空間。
郭廣昌繼指，通過在中、美、印三個市場的投資聯動，將有助於複星在醫藥領域獲得國際競爭力，“創新方面必須要在美國立足，我們已經佈局了7年了，馬上要到收穫期”，印度將提供較低的成本，而中國不久之後有望超越美國成為全球最大的醫藥市場。
郭廣昌還透露，公司下半年將繼續推動旗下有望成為獨角獸的已投企業分拆上市或引入私募股權投資者，“尤其是在大健康領域有所建樹、有所表現”，不過暫無時間表。
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