PE類業務注入新三板掛牌公司的路徑被封堵之後，知名PE中鈺資本另闢蹊徑，在A股覓得“套利通道”。昨日，停牌近半年的金字火腿複牌一字漲停。雖然公司籌畫的重大資產重組告敗，但還是端出了一份4.3億元入股中鈺資本（全名“中鈺資本管理（北京）股份有限公司”）的收購案，避免了“空手而回”。
上證報記者注意到，中鈺資本在2015年初收購新三板公司華欣遠達（現名“中鈺醫療”）欲行借殼，卻因監管風向突變無果而終。進一步調查發現，去年末今年初，在中鈺醫療停牌籌畫資產重組前後，中鈺資本共吸納了18名新股東。如今，隨著中鈺醫療重組終止，多家突擊入股中鈺資本的股東或許將借助本次金字火腿的入股而獲利退出。
估值10億的中鈺資本
7月26日，金字火腿宣告終止重大資產重組，轉而拋出一份替代性方案，擬以自有資金4.3億元受讓中鈺資本43%股權，跨界佈局大健康產業。
據披露，中鈺資本專注大健康產業，著力打造中鈺醫生集團、醫療實業平臺、產業投資基金等三大平臺。頗為搶眼的是，截至2016年二季度末，中鈺資本累計投資專案101個，其中並購專案66個，創投項目35個，並與愛爾眼科、昌紅科技、南京高科、一心堂、四環生物、運盛醫療、益佰製藥、億帆鑫富等上市公司或其大股東達成了緊密合作。
中鈺資本截至今年6月30日的淨資產為2.6億元，本次交易估值約10億元，溢價率約2.84倍。2015年度、2016年上半年，中鈺資本分別實現淨利潤1059萬元、2649萬元，股東方承諾，中鈺資本2017至2019年度實現的淨利潤分別不低於2.5億、3.2億和4.2億元。對於中鈺資本歷史業績與業績承諾的巨大差異，深交所昨日下發關注函，要求詳細說明業績承諾的合理性和可實現性，以及承諾方的履約能力和公司擬採取的保障措施。
奇怪的是，與承諾業績相對應的補償方案卻“大打折扣”。按約定，若承諾期間中鈺資本每個年度經審計後的淨利潤達到承諾數70%，則交易對手無需補償。此外，根據金字火腿在終止重組說明會上的表述，交易完成後，金字火腿雖是中鈺資本的第一大股東，但不會直接參與中鈺資本的經營管理，並非實際控制人。
“花這麼多現金，卻只能享受投資收益，對上市公司而言好像並不划算。”有市場人士對記者表示，對中鈺資本而言，本次交易卻享受了A股市場的估值溢價，也給了股東方退出的機會。
可以參照的是，九鼎投資（前身江中地產）去年現金收購九鼎PE業務的經營主體——昆吾九鼎100%股權的作價是9.1億元。
新股東的撤退通道
進一步觀測中鈺資本的資本運作，該公司本次引入新股東金字火腿，似乎也只是一個“替補”方案。
公開資料顯示，中鈺資本是原九鼎醫藥合夥人禹勃“單飛”後，率領其醫藥投資團隊所組建的一家專注于大健康產業的投資機構。2014年九鼎掛牌新三板時的招股書顯示，禹勃仍在昆吾九鼎中持股近2%。2015年1月，通過定向增發，中鈺資本獲得新三板公司華欣遠達（即“中鈺醫療”）的控股權，並將其更名為中鈺醫療。2015年12月，中鈺醫療停牌籌畫重大資產重組。當時的種種跡象顯示，中鈺資本應是謀劃向中鈺醫療注入旗下PE類資產。
上證報記者查閱工商資料獲悉，2015年11月、12月份，中鈺資本完成了增資擴股、變更為股份公司等一系列資本運作，似為中鈺醫療的資產重組鋪路。然而，恰在此時風向突變，證監會叫停了PE機構在新三板掛牌及融資。今年6月25日，中鈺醫療宣佈，因“交易各方不具備重組的條件”，終止本次資產重組。
工商資料顯示，2015年11月，中鈺資本進行了增資及股權轉讓，公司股東從禹勃、馬賢明、河北金融投資有限公司等六名，擴容為23名。再對照本次交易及工商資訊，今年2月，中鈺資本還進行過一輪增資，由南京高科新創投資增資300萬元。在本次金字火腿的入股交易中，除了最晚入股的南京高科新創投資外，其他23名股東均轉讓了不同數量的中鈺資本股份，其中九吾鼎尖投資、深圳久友聚義投資、深圳市聯合創投拾號投資合夥企業、深圳弘陶普信股權投資合夥企業等五名股東清倉退出。
進一步檢索發現，去年底進駐中鈺資本的投資機構，多數公司的註冊時間集中在去年4月至10月間。中鈺資本的現任控股股東深圳中鈺金融控股設立於2015年10月，其中禹勃一人的出資比例達67%。
由此推測，中鈺資本本次股權轉手，很可能是重組未果之後的替代方案，以便讓投資人退出。據記者計算，通過本次股權交易，禹勃個人可套現約1.7億元，突擊入股的多家機構也得以全身而退。
上證報記者注意到，中鈺資本在2015年初收購新三板公司華欣遠達（現名“中鈺醫療”）欲行借殼，卻因監管風向突變無果而終。進一步調查發現，去年末今年初，在中鈺醫療停牌籌畫資產重組前後，中鈺資本共吸納了18名新股東。如今，隨著中鈺醫療重組終止，多家突擊入股中鈺資本的股東或許將借助本次金字火腿的入股而獲利退出。
估值10億的中鈺資本
7月26日，金字火腿宣告終止重大資產重組，轉而拋出一份替代性方案，擬以自有資金4.3億元受讓中鈺資本43%股權，跨界佈局大健康產業。
據披露，中鈺資本專注大健康產業，著力打造中鈺醫生集團、醫療實業平臺、產業投資基金等三大平臺。頗為搶眼的是，截至2016年二季度末，中鈺資本累計投資專案101個，其中並購專案66個，創投項目35個，並與愛爾眼科、昌紅科技、南京高科、一心堂、四環生物、運盛醫療、益佰製藥、億帆鑫富等上市公司或其大股東達成了緊密合作。
中鈺資本截至今年6月30日的淨資產為2.6億元，本次交易估值約10億元，溢價率約2.84倍。2015年度、2016年上半年，中鈺資本分別實現淨利潤1059萬元、2649萬元，股東方承諾，中鈺資本2017至2019年度實現的淨利潤分別不低於2.5億、3.2億和4.2億元。對於中鈺資本歷史業績與業績承諾的巨大差異，深交所昨日下發關注函，要求詳細說明業績承諾的合理性和可實現性，以及承諾方的履約能力和公司擬採取的保障措施。
奇怪的是，與承諾業績相對應的補償方案卻“大打折扣”。按約定，若承諾期間中鈺資本每個年度經審計後的淨利潤達到承諾數70%，則交易對手無需補償。此外，根據金字火腿在終止重組說明會上的表述，交易完成後，金字火腿雖是中鈺資本的第一大股東，但不會直接參與中鈺資本的經營管理，並非實際控制人。
“花這麼多現金，卻只能享受投資收益，對上市公司而言好像並不划算。”有市場人士對記者表示，對中鈺資本而言，本次交易卻享受了A股市場的估值溢價，也給了股東方退出的機會。
可以參照的是，九鼎投資（前身江中地產）去年現金收購九鼎PE業務的經營主體——昆吾九鼎100%股權的作價是9.1億元。
新股東的撤退通道
進一步觀測中鈺資本的資本運作，該公司本次引入新股東金字火腿，似乎也只是一個“替補”方案。
公開資料顯示，中鈺資本是原九鼎醫藥合夥人禹勃“單飛”後，率領其醫藥投資團隊所組建的一家專注于大健康產業的投資機構。2014年九鼎掛牌新三板時的招股書顯示，禹勃仍在昆吾九鼎中持股近2%。2015年1月，通過定向增發，中鈺資本獲得新三板公司華欣遠達（即“中鈺醫療”）的控股權，並將其更名為中鈺醫療。2015年12月，中鈺醫療停牌籌畫重大資產重組。當時的種種跡象顯示，中鈺資本應是謀劃向中鈺醫療注入旗下PE類資產。
上證報記者查閱工商資料獲悉，2015年11月、12月份，中鈺資本完成了增資擴股、變更為股份公司等一系列資本運作，似為中鈺醫療的資產重組鋪路。然而，恰在此時風向突變，證監會叫停了PE機構在新三板掛牌及融資。今年6月25日，中鈺醫療宣佈，因“交易各方不具備重組的條件”，終止本次資產重組。
工商資料顯示，2015年11月，中鈺資本進行了增資及股權轉讓，公司股東從禹勃、馬賢明、河北金融投資有限公司等六名，擴容為23名。再對照本次交易及工商資訊，今年2月，中鈺資本還進行過一輪增資，由南京高科新創投資增資300萬元。在本次金字火腿的入股交易中，除了最晚入股的南京高科新創投資外，其他23名股東均轉讓了不同數量的中鈺資本股份，其中九吾鼎尖投資、深圳久友聚義投資、深圳市聯合創投拾號投資合夥企業、深圳弘陶普信股權投資合夥企業等五名股東清倉退出。
進一步檢索發現，去年底進駐中鈺資本的投資機構，多數公司的註冊時間集中在去年4月至10月間。中鈺資本的現任控股股東深圳中鈺金融控股設立於2015年10月，其中禹勃一人的出資比例達67%。
由此推測，中鈺資本本次股權轉手，很可能是重組未果之後的替代方案，以便讓投資人退出。據記者計算，通過本次股權交易，禹勃個人可套現約1.7億元，突擊入股的多家機構也得以全身而退。
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