對於將一次性獲得大比例股份的主要股東，通過改為直接認購來增加透明性、控制風險，其意義是多方面的：一是充分提示控股權穩定與否的風險；二是在股東不能運用結構化產品的情況下，降低其資金杠杆帶來的風險；三是避免通過結構化的安排，對股東進行利益輸送等。
記者注意到，在南天資訊27日公告的“關於公司非公開發行股票申請文件回饋意見的回復”中，監管部門指出，本次定增發行對象“雲南工投產業股權投資基金合夥企業（有限合夥）”系上市公司控股方雲南工投集團所控制的產業基金，其擬認購金額為10億元。監管部門要求南天資訊應說明雲南工投集團通過其控制的產業基金參與本次定增的原因；與雲南工投集團直接持股進行對比，說明在相關法律法規及監管政策項下兩種持股方式對於其（即雲南工投集團）限制及義務的差異；說明雲南工投集團間接參與定增認購是否對上市公司股權結構穩定性存在不利影響等。
對此，南天資訊給出的答覆是，雲南工投集團直接持股與通過工投產業基金間接持股並無實質差異。而為了徹底避免雲南工投集團間接參與本次定增認購所可能造成的不利影響，雲南工投集團將改為直接參與認購。
這裡的一個特別之處是，上市公司的間接控股方也不能在參與定增認購時穿“馬甲”。此前，根據多個管道傳遞出的有關再融資的最新指導意見，上市公司控股股東或持有公司5%以上股份的股東（下稱“主要股東”），通過參與定增獲取上市公司股份時，必須獨立認購，不得通過資管產品或有限合夥等“通道”間接認購。如在已披露的預案中存在“主要股東”通過資管產品、有限合夥等“通道”單獨或與協力廠商參與定增認購之情形的，發行方案應作相應調整。
從上文的“問答”來看，監管部門此舉的一個非常明顯的關注點是，核心股東穿“馬甲”認購定增股份對上市公司股權結構穩定性的影響。按南天資訊此前的描述：“本次定增完成後，按照工投產業基金全額出資10億元現金認購6134.97萬股計算，工投產業基金將直接持有上市公司19.16%的股份。”可見，對於將一次性獲得如此大比例股份的主要股東，通過改為直接認購來增加透明性、控制風險，其意義是多方面的：一是充分提示控股權穩定與否的風險；二是在股東不能運用結構化產品的情況下，降低其資金杠杆帶來的風險；三是避免通過結構化的安排，對股東進行利益輸送等。
另一方面，在回饋意見中，監管層還關注了募投專案投資構成中人員工資和鋪底流動資金的測算依據及合理性、投資構成中其他主要明細項目的測算依據等。
此前，在其他上市公司的定增案例中，對鋪底流動資金等非資本性支出的處理都是從募集資金用途中剔除。在此，南天資訊也對募集資金規模進行調減，擬募資總額由不超過12億元調整為不超過11.0135億元。
這也體現了最新的再融資指導意見的要求，即不鼓勵將定增募資用於補充流動資金和償還銀行貸款；募資不得用於支付員工工資、購買原材料等經營性支出；用於鋪底流動資金、預備費、其他費用的，視同以募集資金補充流動資金。
此次調整之後，影響最大的或許就是要重走程式這件事了。南天資訊公告顯示：“本次定增相關事項已獲得公司董事會第六屆二十一次會議及雲南省國資委、公司股東大會批准。”然而，如今這一切又要重來。其中，重上董事會相對來說很快，7月26日，公司已召開第六屆董事會第二十五次會議審議通過了此次調整相關事宜。但是“尚需公司2016年第三次臨時股東大會審議批准，並取得雲南省國資委及證監會的核准。”
7月27日，南天資訊一口氣發佈17份公告對定增計畫進行修訂。細讀公告，其中透露出的資訊充分體現了監管部門最新的再融資指導意見的威力，如南天資訊控股方脫掉有限合夥企業的“馬甲”直接參與本次定增認購，本次定增募資規模也進行了調減。
記者注意到，在南天資訊27日公告的“關於公司非公開發行股票申請文件回饋意見的回復”中，監管部門指出，本次定增發行對象“雲南工投產業股權投資基金合夥企業（有限合夥）”系上市公司控股方雲南工投集團所控制的產業基金，其擬認購金額為10億元。監管部門要求南天資訊應說明雲南工投集團通過其控制的產業基金參與本次定增的原因；與雲南工投集團直接持股進行對比，說明在相關法律法規及監管政策項下兩種持股方式對於其（即雲南工投集團）限制及義務的差異；說明雲南工投集團間接參與定增認購是否對上市公司股權結構穩定性存在不利影響等。
對此，南天資訊給出的答覆是，雲南工投集團直接持股與通過工投產業基金間接持股並無實質差異。而為了徹底避免雲南工投集團間接參與本次定增認購所可能造成的不利影響，雲南工投集團將改為直接參與認購。
這裡的一個特別之處是，上市公司的間接控股方也不能在參與定增認購時穿“馬甲”。此前，根據多個管道傳遞出的有關再融資的最新指導意見，上市公司控股股東或持有公司5%以上股份的股東（下稱“主要股東”），通過參與定增獲取上市公司股份時，必須獨立認購，不得通過資管產品或有限合夥等“通道”間接認購。如在已披露的預案中存在“主要股東”通過資管產品、有限合夥等“通道”單獨或與協力廠商參與定增認購之情形的，發行方案應作相應調整。
從上文的“問答”來看，監管部門此舉的一個非常明顯的關注點是，核心股東穿“馬甲”認購定增股份對上市公司股權結構穩定性的影響。按南天資訊此前的描述：“本次定增完成後，按照工投產業基金全額出資10億元現金認購6134.97萬股計算，工投產業基金將直接持有上市公司19.16%的股份。”可見，對於將一次性獲得如此大比例股份的主要股東，通過改為直接認購來增加透明性、控制風險，其意義是多方面的：一是充分提示控股權穩定與否的風險；二是在股東不能運用結構化產品的情況下，降低其資金杠杆帶來的風險；三是避免通過結構化的安排，對股東進行利益輸送等。
另一方面，在回饋意見中，監管層還關注了募投專案投資構成中人員工資和鋪底流動資金的測算依據及合理性、投資構成中其他主要明細項目的測算依據等。
此前，在其他上市公司的定增案例中，對鋪底流動資金等非資本性支出的處理都是從募集資金用途中剔除。在此，南天資訊也對募集資金規模進行調減，擬募資總額由不超過12億元調整為不超過11.0135億元。
這也體現了最新的再融資指導意見的要求，即不鼓勵將定增募資用於補充流動資金和償還銀行貸款；募資不得用於支付員工工資、購買原材料等經營性支出；用於鋪底流動資金、預備費、其他費用的，視同以募集資金補充流動資金。
此次調整之後，影響最大的或許就是要重走程式這件事了。南天資訊公告顯示：“本次定增相關事項已獲得公司董事會第六屆二十一次會議及雲南省國資委、公司股東大會批准。”然而，如今這一切又要重來。其中，重上董事會相對來說很快，7月26日，公司已召開第六屆董事會第二十五次會議審議通過了此次調整相關事宜。但是“尚需公司2016年第三次臨時股東大會審議批准，並取得雲南省國資委及證監會的核准。”
7月27日，南天資訊一口氣發佈17份公告對定增計畫進行修訂。細讀公告，其中透露出的資訊充分體現了監管部門最新的再融資指導意見的威力，如南天資訊控股方脫掉有限合夥企業的“馬甲”直接參與本次定增認購，本次定增募資規模也進行了調減。
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