2013年，因所謂“贛州稀土借殼預期”破滅，昌九生化的投資者曾遭受連續十個跌停的“毀滅式打擊”。如今，在停牌四個月並披露重大資產出售預案（一次重組）和實際控制人擬更換為中農批的消息後，儘管同步籌畫的重組注資計畫（二次重組）落空，昌九生化還是因可能易主所帶來的朦朧的後續資產注入預期而得到追捧，複牌後股價連續兩天一字漲停。
但是，不僅後續重組預期八字還沒一撇，甚至連中農批的入主和一次重組的實施，也都還存在不確定性，且有諸多細節尚待補充披露，投資者今日的追漲極有可能因這些不確定性而蒙受損失。在此背景下，上交所昨日向昌九生化發出問詢函，要求公司和相關各方就中農批入主及一次重組的不確定性和相關風險等展開核實並作補充披露。因需要進行核查，昌九生化股票自今日起停牌。
易主尚懸而未決 重組或將成泡影
7月13日，昌九生化披露，間接控股股東贛州工投與中農批簽訂股權轉讓框架協議，贛州工投擬將所持昌九生化直接控股股東昌九集團85.4%股權轉讓給中農批或其指定關聯方，該事項將造成上市公司實際控制人變更。時隔一天后，昌九生化又以中農批等相關方無法在規定期限內達成重組預案為由宣告終止籌畫重組（即公司6月初宣佈籌畫的二次重組）。
雖然二次重組未果，但公司實際控制人將變更為“中字頭”企業的消息，還是給了市場一劑強心針。昌九生化股票在7月19日複牌後連續兩天一字漲停，且幾乎沒有成交量。記者注意到，在公司表示六個月內不再籌畫新的重組的情況下，仍有不少股民在“股吧”中叫好，顯然，他們對昌九生化的後續重組依然抱有強烈預期。
值得提醒的是，雖然贛州工投已與中農批簽訂股權轉讓的框架協定，但框架協定的約束力有限。根據約定，雙方在簽訂正式協議前，還需完成對昌九集團的審計和評估等相關工作，並要取得包括國務院國資委、江西省國資委、贛州市政府和市國資委等多個部門的審核批准。同時，本次交易的最終受讓方的具體身份也存在變數，可能是中農批，也可能是其指定的關聯方。此外，目前雙方尚未確定轉讓價格，若昌九生化股價持續上漲，則可能進一步增加中農批及其關聯方最終接手昌九集團股權的不確定性。
同時，昌九生化一次重組的擬出售資產目前也尚未正式掛牌。鑒於擬售標的為上市公司長期閒置的落後資產，且公司此前多次進行的資產掛牌轉讓均以失敗告終，這個一直拖累昌九生化的“包袱”是否能成功轉讓存在重大不確定性。若昌九生化的“淨殼計畫”未能實現，或許也將對中農批接受其控股權產生不利影響。
綜合以上因素，上交所昨日向昌九生化發出監管問詢函，要求公司補充披露中農批及其關聯方受讓昌九集團股權可能存在的不確定因素，並充分提示相關風險：中農批及其關聯方正式受讓的條件，包括但不限於審計評估結果、受讓的價格範圍等；以及決定是否受讓的主要考量因素，包括是否會受上市公司股價漲跌的影響等。
同時，問詢函還要求昌九生化披露一次重組中擬售資產至今未掛牌轉讓的原因、後續掛牌的具體時間安排等，並請公司說明，若出現無人摘牌等不能順利推進一次重組的情形，將對中農批及其關聯方受讓昌九集團股權產生何種影響，並進行充分的風險提示。
資訊披露或涉嫌違規
回溯公告，昌九生化3月14日起停牌，5月25日繼續停牌，並在6月1日發佈公告稱，贛州工投正在籌畫轉讓昌九集團股權，同時，公司擬發行股份購買資產或資產置換等事項構成重大資產重組（二次重組）。此後，昌九生化又在繼續停牌公告中，披露尚未確定股權受讓方及二次重組方案，公司及贛州市國資委、贛州工投承諾，將在7月14日前披露本次重組的框架協議和財務顧問的相關核查意見。
然而，實際情況卻事與願違。公司遲至7月13日才公佈股權轉讓最後花落誰家，僅相隔一天后，宣告終止二次重組。另據中農批的相關回復函，其於7月11日與贛州工投簽署股權轉讓框架協議，也是在此之後才開始與潛在的擬交易標的方進行對接。試想交易價格動輒過億的重組，7月11日才開始對接，又怎可能在短短幾天內（原承諾的7月14日前）完成重組框架協議的簽署。
對此，上交所也在問詢函中提出，昌九生化及相關各方應說明其未按前期承諾在7月14日前披露二次重組框架協議和財務顧問的相關核查意見的具體原因，以及當時作出相關承諾是否審慎，是否存在誤導投資者的情況。
由此不難看出，昌九生化或存在資訊披露違規之嫌，按相關規定，監管部門很有可能因此對公司採取相應的監管措施。在當前並購重組監管全面趨嚴的大背景下，昌九生化後續資本運作是否能順利過關還需要打上問號。
同時，問詢函還就昌九生化及其董監高、控股股東昌九集團、間接控股股東贛州工投在未來12個月內是否有減持上市公司股票的意向予以關注。如有意減持的，則應補充披露擬減持數量、價格區間、減持方式、減持原因等。
聯想到2013年那場驚心動魄的“十跌停”事件，昌九生化這一次是否又將上演類似的劇情？
近兩天昌九生化連續漲停的背後，究竟是價值投資的理性選擇，還是追高殺入甘當“韭菜”，故事結局至少還需等到六個月後才能揭曉。投資者究竟應如何判斷？市場資深人士指出：“個人投資者的價值判斷能力受到多重因素的限制，應當謹慎提防股市的陷阱和雷區，對於有前科的公司，建議謹慎評估，審慎決策。”
但是，不僅後續重組預期八字還沒一撇，甚至連中農批的入主和一次重組的實施，也都還存在不確定性，且有諸多細節尚待補充披露，投資者今日的追漲極有可能因這些不確定性而蒙受損失。在此背景下，上交所昨日向昌九生化發出問詢函，要求公司和相關各方就中農批入主及一次重組的不確定性和相關風險等展開核實並作補充披露。因需要進行核查，昌九生化股票自今日起停牌。
易主尚懸而未決 重組或將成泡影
7月13日，昌九生化披露，間接控股股東贛州工投與中農批簽訂股權轉讓框架協議，贛州工投擬將所持昌九生化直接控股股東昌九集團85.4%股權轉讓給中農批或其指定關聯方，該事項將造成上市公司實際控制人變更。時隔一天后，昌九生化又以中農批等相關方無法在規定期限內達成重組預案為由宣告終止籌畫重組（即公司6月初宣佈籌畫的二次重組）。
雖然二次重組未果，但公司實際控制人將變更為“中字頭”企業的消息，還是給了市場一劑強心針。昌九生化股票在7月19日複牌後連續兩天一字漲停，且幾乎沒有成交量。記者注意到，在公司表示六個月內不再籌畫新的重組的情況下，仍有不少股民在“股吧”中叫好，顯然，他們對昌九生化的後續重組依然抱有強烈預期。
值得提醒的是，雖然贛州工投已與中農批簽訂股權轉讓的框架協定，但框架協定的約束力有限。根據約定，雙方在簽訂正式協議前，還需完成對昌九集團的審計和評估等相關工作，並要取得包括國務院國資委、江西省國資委、贛州市政府和市國資委等多個部門的審核批准。同時，本次交易的最終受讓方的具體身份也存在變數，可能是中農批，也可能是其指定的關聯方。此外，目前雙方尚未確定轉讓價格，若昌九生化股價持續上漲，則可能進一步增加中農批及其關聯方最終接手昌九集團股權的不確定性。
同時，昌九生化一次重組的擬出售資產目前也尚未正式掛牌。鑒於擬售標的為上市公司長期閒置的落後資產，且公司此前多次進行的資產掛牌轉讓均以失敗告終，這個一直拖累昌九生化的“包袱”是否能成功轉讓存在重大不確定性。若昌九生化的“淨殼計畫”未能實現，或許也將對中農批接受其控股權產生不利影響。
綜合以上因素，上交所昨日向昌九生化發出監管問詢函，要求公司補充披露中農批及其關聯方受讓昌九集團股權可能存在的不確定因素，並充分提示相關風險：中農批及其關聯方正式受讓的條件，包括但不限於審計評估結果、受讓的價格範圍等；以及決定是否受讓的主要考量因素，包括是否會受上市公司股價漲跌的影響等。
同時，問詢函還要求昌九生化披露一次重組中擬售資產至今未掛牌轉讓的原因、後續掛牌的具體時間安排等，並請公司說明，若出現無人摘牌等不能順利推進一次重組的情形，將對中農批及其關聯方受讓昌九集團股權產生何種影響，並進行充分的風險提示。
資訊披露或涉嫌違規
回溯公告，昌九生化3月14日起停牌，5月25日繼續停牌，並在6月1日發佈公告稱，贛州工投正在籌畫轉讓昌九集團股權，同時，公司擬發行股份購買資產或資產置換等事項構成重大資產重組（二次重組）。此後，昌九生化又在繼續停牌公告中，披露尚未確定股權受讓方及二次重組方案，公司及贛州市國資委、贛州工投承諾，將在7月14日前披露本次重組的框架協議和財務顧問的相關核查意見。
然而，實際情況卻事與願違。公司遲至7月13日才公佈股權轉讓最後花落誰家，僅相隔一天后，宣告終止二次重組。另據中農批的相關回復函，其於7月11日與贛州工投簽署股權轉讓框架協議，也是在此之後才開始與潛在的擬交易標的方進行對接。試想交易價格動輒過億的重組，7月11日才開始對接，又怎可能在短短幾天內（原承諾的7月14日前）完成重組框架協議的簽署。
對此，上交所也在問詢函中提出，昌九生化及相關各方應說明其未按前期承諾在7月14日前披露二次重組框架協議和財務顧問的相關核查意見的具體原因，以及當時作出相關承諾是否審慎，是否存在誤導投資者的情況。
由此不難看出，昌九生化或存在資訊披露違規之嫌，按相關規定，監管部門很有可能因此對公司採取相應的監管措施。在當前並購重組監管全面趨嚴的大背景下，昌九生化後續資本運作是否能順利過關還需要打上問號。
同時，問詢函還就昌九生化及其董監高、控股股東昌九集團、間接控股股東贛州工投在未來12個月內是否有減持上市公司股票的意向予以關注。如有意減持的，則應補充披露擬減持數量、價格區間、減持方式、減持原因等。
聯想到2013年那場驚心動魄的“十跌停”事件，昌九生化這一次是否又將上演類似的劇情？
近兩天昌九生化連續漲停的背後，究竟是價值投資的理性選擇，還是追高殺入甘當“韭菜”，故事結局至少還需等到六個月後才能揭曉。投資者究竟應如何判斷？市場資深人士指出：“個人投資者的價值判斷能力受到多重因素的限制，應當謹慎提防股市的陷阱和雷區，對於有前科的公司，建議謹慎評估，審慎決策。”
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