釘子戶鬆動 S佳通停牌籌畫股改

S佳通(600182)今起將停牌，其控股股東佳通輪胎(中國)投資有限公司(下稱“佳通中國”)擬籌畫股改相關事項。這意味著，S佳通股改存在邁出實質性步伐的可能性。

作為與S前鋒並存的A股最後的“股改釘子戶”，S佳通自2007年3月份起以月均至少1次的頻率發佈股改進展的風險提示公告，至今已累計發佈了141條風險提示公告。就在上個月，S佳通還在提示公司近一個月內不能披露股改方案，原因是66家非流通股東均未書面同意股改，提出股改動議的非流通股股東持股數尚未達到《上市公司股權分置改革管理辦法》規定的2/3的界限。

相比于中毅達前身S*ST中紡及上海石化前身S上石化等公司而言，S佳通股改始終原地踏步，包括S佳通、佳通中國及其他非流通股東在內，各方對於股改的時間及方案長時間難以達成一致。仔細梳理S佳通9年來141條風險提示公告不難發現，關鍵措辭幾乎相同，即無一家非流通股東書面同意股改，佳通中國也未明顯表露出股改決心。

長期陷入股改無解狀態，S佳通曾招致多方責難。早在2014年，S佳通個別中小股東即通過發表公開信等方式，直斥公司與佳通中國之間的同業競爭、關聯交易等問題，同時指責S佳通股改不力。更多的市場解讀則認為，S佳通長期不股改與佳通中國存在直接聯繫，後者或在S佳通之外謀求其他的資本動作。

公開資料顯示，佳通中國持有S佳通44.43%股權，實際控制人為林美鳳、林振偉、陳應毅，三人均系東南亞諸國國籍。目前，除控股S佳通之外，佳通中國還全資持有銀川佳通長城輪胎公司、重慶佳通輪胎公司等數家公司，若將佳通中國其他關聯方計算在內，佳通系列相關公司接近30家。不過，在眾多的關聯公司中，S佳通僅實際控制福建佳通輪胎公司，其餘公司悉數被佳通中國或林美鳳等直接控制。

有分析認為，佳通中國實際上有能力解決S佳通的股權分置問題，只不過基於種種原因，佳通中國並未促成這一事項。就目前的情況而言，尚未完成股改的公司僅剩S佳通與S前鋒，實施股改只是時間問題。

至於佳通中國採取何種方式對S佳通實施股改，S佳通公告中並未述及。參照S*ST中紡等公司的股改案例，S佳通的股改需要佳通中國作為主導力量，並需與其他各方達成適當的平衡。