原本用於穩定股價的上市公司大股東增持，竟然出乎意料接二連三發生了爆倉危機。
1月19日，銀河生物(000806.SZ)公告稱，公司控股股東銀河集團此前通過資管計畫增持的2032.26萬股，已觸及預警線、平倉線，目前銀河集團已採取追加保證金4508.7萬元的補救措施。
事實上，大股東通過資管計畫增持後爆倉的並不只銀河生物一家。
1月18日，金洲管道(002443.SZ)披露，公司第一大股東金洲集團通過資管計畫增持的1529.13萬股達到止損線，將籌措資金進行補倉；19日，慧球科技(600556.SH)稱，其董事長、實際控制人顧國平利用資管計畫增持的841.52萬股低於平倉線，其中50萬股於18日被以17.551 元/股的均價賣出。
梳理發現，以上3家上市公司大股東皆在2015年12月份通過資管計畫增持自家股票，並且都在爆倉或接近爆倉時進行了停牌。
“大股東通過資管計畫增持的股票觸及平倉線，與公司停牌進行重大資產重組並不存在因果關聯，是公司戰略轉型的考量。” 銀河生物工作人員對21世紀經濟報導記者說，“至於選擇停牌的時間點，我個人無法評說。”
而慧球科技在1月19日上午跌停之後宣佈停牌，其理由也是重大資產重組。不過，金洲管道則明確其停牌原因是大股東籌措資金進行補倉。
1:2杠杆增持
於1月12日開始起停牌的銀河生物，其今年以來的股價表現可謂慘澹，不僅停牌前兩個交易日連續跌停，1月份其僅有的6個交易日下跌幅度已高達31.86%。
如此猛烈的下跌，除了直接導致其大股東銀河集團通過資管計畫增持占銀河生物總股份1.85%的股票爆倉，還造成2015年12月 28日銀河集團與華創證券貴陽營業部進行股票質押式回購交易質押的所持銀河生物380萬股，觸及股價預警線、平倉線，由此追加保證金1100萬元。
根據公告，銀河集團此番合計追加的5608.7萬元保證金，所對應質押和通過資管計畫增持的股票占銀河生物總股份數的2.2%。而銀河集團目前合計持有銀河生物47.79%，爆倉數量占其所持股份比例的4.6%。
但銀河生物並未公佈銀河集團爆倉股票的預警線、平倉線及杠杆率。
“資管計畫杠杆一般是1:1至1:3，市場通常以1:2為主。”一位元券商人士告訴21世紀經濟報導記者，“按銀河集團的買入均價及追加保證金計算，其增持資管計畫的杠杆估計為1:2。”
公告顯示，銀河集團於2015年12月16日通過博時資本-眾贏志成9號專項資產管理計畫，在二級市場增持占銀河生物1.85%的2032.26萬股，均價為27.19 元/股。
“1:2杠杆的資管計畫，平倉線為設立時股票均價的80%左右，此次銀河集團追加保證金之後，只要一個跌停又要補倉，不停牌不行了。”上述券商人士說。
對於銀河集團2015年12月 28日質押的380萬股，上述券商人士認為，按照追加保證金的數額，估計平倉線是質押時股票均價的6折，而且資金來源可能不是券商和銀行。
“這麼高的質押率，一般是民間融資，” 上述券商人士稱，“股票質押一般按20日或30日均價，主機板無限售條件股票質押率一般是四成，有限售條件的股票一般是銀行在做，銀行為了公司業務，高的質押率也有四成。”
除了上述兩例事項外，銀河集團還有所持銀河生物49851.36萬股處在質押狀態，分占其所持股份的94.84%和銀河生物總股本的45.32%。換句話說，銀河集團所持銀河生物股票幾近悉數處於質押狀態。
不過，銀河生物公告稱，銀河集團所持質押的銀河生物49851.36萬股，約定股價預警線較低，不存在被強制平倉或強制過戶風險。
緊急停牌“維穩”
“銀河生物大股東的爆倉危機是利用杠杆高位增持，”前述券商人士認為，“主要是之前時機選擇不好，增持的時候市場比較平穩，資金用光了無法護盤。”
但在此爆倉危機關頭緊急停牌重組，銀河生物可想而知的護盤壓力引起了市場的諸多猜測議論。
“估計會一直拖到市場好轉複牌，而且要有實質利好才能護盤。”上述券商人士說。
按照公告，銀河生物此次重大資產重組除了收購南寧鳳嶺醫院專案，還擬通過增資擴股的方式獲得美國昂科免疫公司35%-45%股權，並控股與後者在中國境內成立主要業務為CTLA4 抗體的臨床(前)研究合資公司。
公開消息顯示，南寧鳳嶺醫院專案建築面積176155.22㎡，總造價為8.6億元，擁有796個病床床位。
“重大資產重組目前還在籌畫階段，南寧鳳嶺醫院項目應該是公司全資收購。”上述銀河生物工作人員稱，“本次重組資金通過自有和自籌方式解決。”
正在進行戰略轉型的銀河生物，此前公告與銀河集團共同出資20億元，發起設立總規模達到60億元的生物醫藥產業並購基金，其股東大會還在1月12日通過了募資74.58億元進入精准醫療與生物治療、腫瘤治療藥物等領域。
“定增再融資材料還沒上報證監會，有一些材料還在準備。”上述銀河生物工作人員表示。
由此，上述券商人士認為，銀河生物雙管齊下同時進行定增再融資和重大資產重組，實施難度較大，“從中可以看出，銀河生物及其大股東正在全力以赴推動股價穩定。”
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