平安信託、淳信奮進搭建的信託、有限合夥融資管道，可視為此並購基金的第一層結構。而其主體結構，期限為2年，並採用了兩級結構化設計。
其中，優先順序為平安信託的產品，占基金總規模的75%，是主要的基金提供方，預期年化收益率為11%。進取級為暴風科技和淳信奮進，分別占基金總規模的10%和15%。收益分配中，優先順序超額收益的90%歸屬於劣後級，暴風科技和淳信奮進按出資比例，獲取浮動收益。在此安排下，資金杠杆比例達1：3。
作為另一個增信措施，暴風科技大股東馮鑫對基金整體進行最低收益擔保。
正文
今年以37個漲停刷新A股漲停紀錄的暴風科技，聯手老牌信託公司，登陸並購市場。
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12月3日，暴風科技推出一則合夥協議，稱與平安信託、中信資本旗下PE平臺，共同投資6.84億元的並購基金。
不同於目前市場上常見的上市公司+PE模式，該並購基金引入了信託PE。21世紀經濟報導記者獨家獲取的相關資料顯示，儘管信託並非專案主導者，但預計收益率達11%。
解碼“上市公司+信託PE+有限合夥”模式
12月3日的對外投資公告顯示，暴風科技準備借助6.84億元並購基金，實現新一輪擴張。
並購基金的運作主體，是上海雋晟投資合夥企業，該公司今年8月成立，註冊在上海自貿區。
據業內人士介紹，採用有限合夥制，並購基金有較好的投資管理效率。同時，設立在自貿區，海外並購基金的交易、支付、稅收、審批等環節，操作起來都更為便捷。
並不常見的是，這項交易閃現信託PE身影。
公告顯示，該合夥企業一共引入5個有限合夥人（LP），其中3個為平安信託的單一信託產品，合計出資額為51299萬元。另外，暴風科技和北京淳信奮進投資管理中心（簡稱淳信奮進），分別出資6840萬元和10260萬元。
不過，一位中型信託公司部門負責人對21世紀經濟報導記者表示：“單一資金為事務管理類信託，資金來源可能是銀行，平安根據客戶要求來投資，只是通道角色。”
真正的主導者是中信資本系。
上述合夥創投企業中，普通合夥人（GP）為中信資本（深圳）資產管理有限公司（簡稱深圳中信資本），負責投資管理事務。其認繳1萬元，僅占投資總額的0.0015%。
深圳中信資本是今年4月在深圳前海設立的新私募平臺，實際控制人為中信資本控股有限公司（簡稱中信資本）。作為中信集團在香港設立的子公司，中信資本主攻另類投資。其官網介紹，管理資金達50億美元。
實際上，作為LP之一的淳信奮進也隸屬於中信集團。
查閱資料可見，淳信奮進成立於今年4月份，LP為北京奮進投資管理有限公司，GP為北京淳信資本管理有限公司。而北京淳信資本管理是中信資產體系內的私募股權投資平臺。
目前，淳信奮進管理的相關投資基金正在坊間募集。
平安信託、淳信奮進搭建的信託、有限合夥融資管道，可視為此並購基金的第一層結構。而其主體結構，21世紀經濟報導記者獲取的相關資料顯示，期限為2年，並採用了兩級結構化設計。
其中，優先順序為平安信託的產品，占基金總規模的75%，是主要的基金提供方，預期年化收益率為11%。進取級為暴風科技和淳信奮進，分別占基金總規模的10%和15%。收益分配中，優先順序超額收益的90%歸屬於劣後級，暴風科技和淳信奮進按出資比例，獲取浮動收益。在此安排下，資金杠杆比例達1：3。
作為另一個增信措施，暴風科技大股東馮鑫對基金整體進行最低收益擔保。
“正常情況下，大股東不承諾回購，估計是項目方比較強勢，為保障優先順序客戶收益要求而設。”一位從事並購業務人士稱。
出海收購
值得注意的是，這是一隻“出海”的並購基金。
暴風科技公告稱，雋晟基金主要對特定被投資企業進行股權投資、參與定增、並購等。而根據21世紀經濟報導記者獲得的資料，該特定企業很可能為全球使用者規模較大的互聯網音樂應用平臺，月活躍用戶近4億。現有股東陣容豪華，包括PAG、騰訊、奇虎、360等。
根據資料介紹，此並購交易的詳細交易安排，如上文所述，首先以有限合夥形式成立並購基金。然後，資金出境在避稅區開曼群島設立特殊目的載體（SPV），借此獲得標的公司股權。接著，暴風科技向該基金發行股份或支付現金，購買基金所持有的標的公司股權。最後，換股退出或者特定企業在美股上市退出。
上述過程，涉及了募資、成立、項目管理、分紅、退出、清算等多個環節。前述並購基金人士稱，“最大的風險在於退出環節，收購方能否按約定接盤”。
在中信資本的資料介紹中，此並購基金存在3種退出管道。一是基金持有特定企業股權一年後，與暴風科技換股，在二級市場賣出股票或現金退出；二是待特定企業在美國資本市場上市後退出，預計未來兩年內獨立上市；第三種是通過協議轉讓形式出售股權。
截至發稿，上述退出管道安排尚未得到中信資本的官方確認。
12月10日，暴風科技關於重大資產重組公告中表示，仲介機構正在積極、有序地開展本次重組涉及的盡職調查、審計、評估等工作，因有關事項存在不確定性，繼續停牌。
在一位資深信託人士看來，資本市場波動較大，此類並購基金需鎖定資金較長時間，信託追求穩健，參與熱情並不高。
從整個市場而言，近兩年，“上市公司+PE”型並購基金盛行。21世紀經濟報導的一份統計顯示，截至今年10月中旬，共有130個並購基金，涉及125家上市公司。而2014年全年，僅有40家上市公司參與設立並購基金。
“儘管經歷了一輪股災，現在的並購市場，活躍程度跟今年3、4月份差不多。未來實行註冊制，可能有一定影響，但產業整合還是大趨勢。”盛大資本投資總監夏翌對21世紀經濟報導記者表示。
其中，優先順序為平安信託的產品，占基金總規模的75%，是主要的基金提供方，預期年化收益率為11%。進取級為暴風科技和淳信奮進，分別占基金總規模的10%和15%。收益分配中，優先順序超額收益的90%歸屬於劣後級，暴風科技和淳信奮進按出資比例，獲取浮動收益。在此安排下，資金杠杆比例達1：3。
作為另一個增信措施，暴風科技大股東馮鑫對基金整體進行最低收益擔保。
正文
今年以37個漲停刷新A股漲停紀錄的暴風科技，聯手老牌信託公司，登陸並購市場。
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12月3日，暴風科技推出一則合夥協議，稱與平安信託、中信資本旗下PE平臺，共同投資6.84億元的並購基金。
不同於目前市場上常見的上市公司+PE模式，該並購基金引入了信託PE。21世紀經濟報導記者獨家獲取的相關資料顯示，儘管信託並非專案主導者，但預計收益率達11%。
解碼“上市公司+信託PE+有限合夥”模式
12月3日的對外投資公告顯示，暴風科技準備借助6.84億元並購基金，實現新一輪擴張。
並購基金的運作主體，是上海雋晟投資合夥企業，該公司今年8月成立，註冊在上海自貿區。
據業內人士介紹，採用有限合夥制，並購基金有較好的投資管理效率。同時，設立在自貿區，海外並購基金的交易、支付、稅收、審批等環節，操作起來都更為便捷。
並不常見的是，這項交易閃現信託PE身影。
公告顯示，該合夥企業一共引入5個有限合夥人（LP），其中3個為平安信託的單一信託產品，合計出資額為51299萬元。另外，暴風科技和北京淳信奮進投資管理中心（簡稱淳信奮進），分別出資6840萬元和10260萬元。
不過，一位中型信託公司部門負責人對21世紀經濟報導記者表示：“單一資金為事務管理類信託，資金來源可能是銀行，平安根據客戶要求來投資，只是通道角色。”
真正的主導者是中信資本系。
上述合夥創投企業中，普通合夥人（GP）為中信資本（深圳）資產管理有限公司（簡稱深圳中信資本），負責投資管理事務。其認繳1萬元，僅占投資總額的0.0015%。
深圳中信資本是今年4月在深圳前海設立的新私募平臺，實際控制人為中信資本控股有限公司（簡稱中信資本）。作為中信集團在香港設立的子公司，中信資本主攻另類投資。其官網介紹，管理資金達50億美元。
實際上，作為LP之一的淳信奮進也隸屬於中信集團。
查閱資料可見，淳信奮進成立於今年4月份，LP為北京奮進投資管理有限公司，GP為北京淳信資本管理有限公司。而北京淳信資本管理是中信資產體系內的私募股權投資平臺。
目前，淳信奮進管理的相關投資基金正在坊間募集。
平安信託、淳信奮進搭建的信託、有限合夥融資管道，可視為此並購基金的第一層結構。而其主體結構，21世紀經濟報導記者獲取的相關資料顯示，期限為2年，並採用了兩級結構化設計。
其中，優先順序為平安信託的產品，占基金總規模的75%，是主要的基金提供方，預期年化收益率為11%。進取級為暴風科技和淳信奮進，分別占基金總規模的10%和15%。收益分配中，優先順序超額收益的90%歸屬於劣後級，暴風科技和淳信奮進按出資比例，獲取浮動收益。在此安排下，資金杠杆比例達1：3。
作為另一個增信措施，暴風科技大股東馮鑫對基金整體進行最低收益擔保。
“正常情況下，大股東不承諾回購，估計是項目方比較強勢，為保障優先順序客戶收益要求而設。”一位從事並購業務人士稱。
出海收購
值得注意的是，這是一隻“出海”的並購基金。
暴風科技公告稱，雋晟基金主要對特定被投資企業進行股權投資、參與定增、並購等。而根據21世紀經濟報導記者獲得的資料，該特定企業很可能為全球使用者規模較大的互聯網音樂應用平臺，月活躍用戶近4億。現有股東陣容豪華，包括PAG、騰訊、奇虎、360等。
根據資料介紹，此並購交易的詳細交易安排，如上文所述，首先以有限合夥形式成立並購基金。然後，資金出境在避稅區開曼群島設立特殊目的載體（SPV），借此獲得標的公司股權。接著，暴風科技向該基金發行股份或支付現金，購買基金所持有的標的公司股權。最後，換股退出或者特定企業在美股上市退出。
上述過程，涉及了募資、成立、項目管理、分紅、退出、清算等多個環節。前述並購基金人士稱，“最大的風險在於退出環節，收購方能否按約定接盤”。
在中信資本的資料介紹中，此並購基金存在3種退出管道。一是基金持有特定企業股權一年後，與暴風科技換股，在二級市場賣出股票或現金退出；二是待特定企業在美國資本市場上市後退出，預計未來兩年內獨立上市；第三種是通過協議轉讓形式出售股權。
截至發稿，上述退出管道安排尚未得到中信資本的官方確認。
12月10日，暴風科技關於重大資產重組公告中表示，仲介機構正在積極、有序地開展本次重組涉及的盡職調查、審計、評估等工作，因有關事項存在不確定性，繼續停牌。
在一位資深信託人士看來，資本市場波動較大，此類並購基金需鎖定資金較長時間，信託追求穩健，參與熱情並不高。
從整個市場而言，近兩年，“上市公司+PE”型並購基金盛行。21世紀經濟報導的一份統計顯示，截至今年10月中旬，共有130個並購基金，涉及125家上市公司。而2014年全年，僅有40家上市公司參與設立並購基金。
“儘管經歷了一輪股災，現在的並購市場，活躍程度跟今年3、4月份差不多。未來實行註冊制，可能有一定影響，但產業整合還是大趨勢。”盛大資本投資總監夏翌對21世紀經濟報導記者表示。
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