中江地產(600053)12月3日一則公告顯示，昆吾九鼎投資管理有限公司(以下簡稱“昆吾九鼎”)通過借殼登上A股，這意味著中江地產將變身A股私募第一股，私募與地產將成為其雙業務線。受此消息影響，中江地產股價應聲上漲，從11月12日開盤至12月7日中午，股價上漲3.39倍，達63.39元。
此前，去年，北京同創九鼎投資管理股份有限公司(以下簡稱“九鼎投資”)已率先登陸新三板；而今，子公司昆吾九鼎亦借殼登陸A股，實現了母公司、子公司雙臺上市。
對於時代週報記者的採訪查詢，九鼎投資謝絕稱以公告為准。
“上市更多是為了撬動更大規模的投資，為日後私募業務擴張提供資金後盾。”北京一家私募管理人告訴時代週報記者，在私募股權投資中，管理人通常跟投10%，上市後可以通過定向增發等方式，來解決自有資金的短板。
在上述私募人士看來，九鼎投資將從股權投資入手，形成多產業佈局並打造資金閉環是金融，接下來銀行、保險將成為其發力點，通過上市、銀行、保險三劍齊發形成一個資金閉環，且這種發展模式較難被複製。
借殼突破自有資金短板
九鼎投資12月3日公告稱，今年11月30日，公司控股子公司昆吾九鼎轉讓給中江地產事宜已完成。轉讓後中江地產100%控股昆吾九鼎，而在此之前，九鼎投資持有昆吾九鼎99.20%的股權，拉薩昆吾持有其0.80%的股權。
昆吾九鼎資產注入到中江地產，也實現了借殼A股上市。這在今年5月九鼎投資斥資41.5億元控股中江集團已經有跡象，當時九鼎投資表態稱，控股中江集團後，擬將持有的部分資產注入其控股子公司中江地產，具體注入方案正在籌畫中。
事實上，九鼎投資在收購中江集團100%股權後，中江集團持有中江地產72.37%的股份，九鼎投資將借此間接獲得中江地產的控制權，這也為其子公司借殼中江地產成為可能。
據此前披露的方案，中江地產採取現金支付的方式購買九鼎投資、拉薩昆吾合計持有的昆吾九鼎100%股權，交易價格約9.1億元，隨著此次資產重組完成，中江地產經營範圍得到延伸，公司擬在原經營範圍中增加“投資管理、投資諮詢”，今後其業務範圍還包括房地產開發經營；土地開發及經營；對旅遊項目的投資；裝飾工程；建築材料的生產、銷售、物業管理；資產管理等。中江地產在公告中指出，未來公司主營業務包括房地產和私募股權投資雙業務線。
但上海一家私募人士對時代週報記者直言，昆吾九鼎資產注入到中江地產後，私募無疑將成為中江地產的主營業務，擬更名便是信號；地產業務只是一個退而求其次的位置，但不排除九鼎投資在產業鏈佈局中，從房地產行業切入，發行一些房地產夾層基金等。
從一組資料也不難看出私募業務與地產業務的差距。昆吾九鼎2013年、2014年、2015年前5月淨利潤分別為5524.97萬元、1.9億元、1.02億元，而中江地產今年前9月的淨利潤僅有2915萬元，而且同比下降22.6%。
上述私募人士分析，借殼上市其實也是九鼎尋求投資專案退出的一種方式。由於IPO暫停等因素，此前投資的PE專案退出不確定性增加，一些項目的LP退出壓力大，通過上市募集資金可以提供一定的流動性支援。
“上市更多是為了撬動更大規模的投資，為日後私募業務擴張提供資金支持。”北京一家私募基金管理人告訴時代週報記者，在私募股權投資中，管理人要進行跟投，通常比例為10%，社會基金募集占比90%，管理人跟投的部分將受自有資金的制約，上市後可以通過定向增發等方式，來解決自有資本的短板。
據時代週報記者瞭解，今年11月，中江地產已經拋出不超過120億元的定增方案，其中90億元用於基金份額出資，今年5月，九鼎投資也推出百億元定增計畫。
“父子”雙簧欲打造資金閉環
除了昆吾九鼎在A股借殼上市，九鼎投資也作為首家登新三板的私募而名噪一時。
在一位不願具名的業內人士看來，A股上市可能是九鼎投資很早的目標，此前我國由於國內此前並無PE直接上市先例，且因IPO暫停等因素，九鼎投資2014年4月登陸新三板，不過最終仍通過借殼實現A股上市。
九鼎投資在國內私募企業中擴張速度很快，據統計資料顯示，截至今年5月底，昆吾九鼎的總資產達15.6億元；其管理基金總規模達332億元，累計PE投資項目241個，累計已退出項目42個。
其此前投資項目也面臨著退出的壓力。在很長一段時間內，國內私募專業性不強，業務的分散性不高，受政策性影響很大，退出方式和投資管道都非常單一，除了pre-IPO投資，其他的投資方式規模都非常有限。
在這種形勢下，私募機構被迫轉型，資金的募集管道也需要更加多元化，這也成為九鼎投資母公司、子公司分別登陸新三板、A股的原因。在九鼎投資的版圖規劃中，最終目的是綜合性資產管理。而在業界看來，其欲發展成為民營金控集團的意圖很明顯。
九鼎投資總裁黃曉捷曾表態稱：“買一家證券公司，把九鼎翻盤為一個投行，這也是有可能的。我們是以股權投資為核心的綜合性服務機構，核心在於我們對價值有判斷能力，以此為中心不斷擴展我們金融服務的品類”。
對於九鼎投資而言，收購證券公司已經成為現實，而且在不斷向公募、互聯金融、銀行、保險等金融行業拓展。據悉，2014年3月，九鼎投資成立了由我國第一家民營PE設立的公募基金—九泰基金。2014年10月，九鼎投資又收購天源證券，並更名為九州證券。
接下來九鼎投資重點投資領域或是保險與銀行，今年4月，九鼎投資擬作為主發起人籌建設立一家民營銀行。而進軍保險業的動作更加集中，今年9月公佈，九鼎投資披露已與歐洲富通集團簽署協議，將以107億港元收購香港富通保險；8月擬出資5000萬元收購中捷保險經紀股份有限公司；今年5月，昆吾九鼎擬出資不超過2000萬元，參與發起設立眾惠財產相互保險總社；7月，九鼎投資擬出資2億元，聯合易聯眾(300096)等其他6家上市公司共同出資設立一家人壽保險公司。
“除了上市以外，銀行、保險能為其發展成為金控集團，佈局其他產業鏈資金上提供重要保障。”北京一家私募公司人士直指。
九鼎模式不易複製
值得關注的是，中江地產主營業務的變更，也引入了金融概念，其股價在複牌後應聲上漲。
12月7日開盤後，中江地產一字漲停，達63.39元，較11月12日的14.45元的開盤價上漲3.39倍。
申銀萬國在最新研究報告中指出，“中江地產”是目前國內唯一一家私募股權投資A股上市企業，且目前市值實際流通比例較小，有望充分享受標的稀缺性帶來的估值溢價。
九鼎投資仍是此次借殼上市的最大獲益者，除了此次收購的超百億浮盈以外，又開啟了私募A股上市路徑，為私募業務擴張提供了更有力的資金後盾。
“九鼎投資創新了一種模式，可以預期會引發一些PE機構跟風。”清科集團分析師程斌表示，但不同機構有不同策略，簡單複製九鼎的模式有難度。
也有業內人士表示，私募企業尋找殼資源上市並不容易，九鼎投資在收購中江地產時，由於涉及國資背景股東，也曾面臨政策的不確定性。
“九鼎的投資策略絕不是上市這麼簡單，而是從股權投資出發，形成多產業佈局並打造資金閉環。”在上述北京私募人士看來，其實昆吾九鼎投資借殼上市、而母公司也通過新三板上市，只是形成整個金融財團的一個環節而已，九鼎投資還將借助銀行、保險兩翼，形成互補，源源不斷地補充其資本實力。
“私募通過股權投資形成多產業鏈佈局，最終發展成金控平臺並不簡單，所以從這一角度，九鼎的模式或許不會被廣泛複製，但一些實力較強的私募可以向這個方面發展。”他進一步指出，這首先要求私募企業要有一流的項目投資能力，一流的投資團隊，在業務擴張的同時，也要有很好的配套機制，保證投資品質；第二是資金的迴圈，從投資到退出，投資人要善於錯期搭配、對市場準確預見，才不會受累於行業或者投資週期的大幅波動。
此前，去年，北京同創九鼎投資管理股份有限公司(以下簡稱“九鼎投資”)已率先登陸新三板；而今，子公司昆吾九鼎亦借殼登陸A股，實現了母公司、子公司雙臺上市。
對於時代週報記者的採訪查詢，九鼎投資謝絕稱以公告為准。
“上市更多是為了撬動更大規模的投資，為日後私募業務擴張提供資金後盾。”北京一家私募管理人告訴時代週報記者，在私募股權投資中，管理人通常跟投10%，上市後可以通過定向增發等方式，來解決自有資金的短板。
在上述私募人士看來，九鼎投資將從股權投資入手，形成多產業佈局並打造資金閉環是金融，接下來銀行、保險將成為其發力點，通過上市、銀行、保險三劍齊發形成一個資金閉環，且這種發展模式較難被複製。
借殼突破自有資金短板
九鼎投資12月3日公告稱，今年11月30日，公司控股子公司昆吾九鼎轉讓給中江地產事宜已完成。轉讓後中江地產100%控股昆吾九鼎，而在此之前，九鼎投資持有昆吾九鼎99.20%的股權，拉薩昆吾持有其0.80%的股權。
昆吾九鼎資產注入到中江地產，也實現了借殼A股上市。這在今年5月九鼎投資斥資41.5億元控股中江集團已經有跡象，當時九鼎投資表態稱，控股中江集團後，擬將持有的部分資產注入其控股子公司中江地產，具體注入方案正在籌畫中。
事實上，九鼎投資在收購中江集團100%股權後，中江集團持有中江地產72.37%的股份，九鼎投資將借此間接獲得中江地產的控制權，這也為其子公司借殼中江地產成為可能。
據此前披露的方案，中江地產採取現金支付的方式購買九鼎投資、拉薩昆吾合計持有的昆吾九鼎100%股權，交易價格約9.1億元，隨著此次資產重組完成，中江地產經營範圍得到延伸，公司擬在原經營範圍中增加“投資管理、投資諮詢”，今後其業務範圍還包括房地產開發經營；土地開發及經營；對旅遊項目的投資；裝飾工程；建築材料的生產、銷售、物業管理；資產管理等。中江地產在公告中指出，未來公司主營業務包括房地產和私募股權投資雙業務線。
但上海一家私募人士對時代週報記者直言，昆吾九鼎資產注入到中江地產後，私募無疑將成為中江地產的主營業務，擬更名便是信號；地產業務只是一個退而求其次的位置，但不排除九鼎投資在產業鏈佈局中，從房地產行業切入，發行一些房地產夾層基金等。
從一組資料也不難看出私募業務與地產業務的差距。昆吾九鼎2013年、2014年、2015年前5月淨利潤分別為5524.97萬元、1.9億元、1.02億元，而中江地產今年前9月的淨利潤僅有2915萬元，而且同比下降22.6%。
上述私募人士分析，借殼上市其實也是九鼎尋求投資專案退出的一種方式。由於IPO暫停等因素，此前投資的PE專案退出不確定性增加，一些項目的LP退出壓力大，通過上市募集資金可以提供一定的流動性支援。
“上市更多是為了撬動更大規模的投資，為日後私募業務擴張提供資金支持。”北京一家私募基金管理人告訴時代週報記者，在私募股權投資中，管理人要進行跟投，通常比例為10%，社會基金募集占比90%，管理人跟投的部分將受自有資金的制約，上市後可以通過定向增發等方式，來解決自有資本的短板。
據時代週報記者瞭解，今年11月，中江地產已經拋出不超過120億元的定增方案，其中90億元用於基金份額出資，今年5月，九鼎投資也推出百億元定增計畫。
“父子”雙簧欲打造資金閉環
除了昆吾九鼎在A股借殼上市，九鼎投資也作為首家登新三板的私募而名噪一時。
在一位不願具名的業內人士看來，A股上市可能是九鼎投資很早的目標，此前我國由於國內此前並無PE直接上市先例，且因IPO暫停等因素，九鼎投資2014年4月登陸新三板，不過最終仍通過借殼實現A股上市。
九鼎投資在國內私募企業中擴張速度很快，據統計資料顯示，截至今年5月底，昆吾九鼎的總資產達15.6億元；其管理基金總規模達332億元，累計PE投資項目241個，累計已退出項目42個。
其此前投資項目也面臨著退出的壓力。在很長一段時間內，國內私募專業性不強，業務的分散性不高，受政策性影響很大，退出方式和投資管道都非常單一，除了pre-IPO投資，其他的投資方式規模都非常有限。
在這種形勢下，私募機構被迫轉型，資金的募集管道也需要更加多元化，這也成為九鼎投資母公司、子公司分別登陸新三板、A股的原因。在九鼎投資的版圖規劃中，最終目的是綜合性資產管理。而在業界看來，其欲發展成為民營金控集團的意圖很明顯。
九鼎投資總裁黃曉捷曾表態稱：“買一家證券公司，把九鼎翻盤為一個投行，這也是有可能的。我們是以股權投資為核心的綜合性服務機構，核心在於我們對價值有判斷能力，以此為中心不斷擴展我們金融服務的品類”。
對於九鼎投資而言，收購證券公司已經成為現實，而且在不斷向公募、互聯金融、銀行、保險等金融行業拓展。據悉，2014年3月，九鼎投資成立了由我國第一家民營PE設立的公募基金—九泰基金。2014年10月，九鼎投資又收購天源證券，並更名為九州證券。
接下來九鼎投資重點投資領域或是保險與銀行，今年4月，九鼎投資擬作為主發起人籌建設立一家民營銀行。而進軍保險業的動作更加集中，今年9月公佈，九鼎投資披露已與歐洲富通集團簽署協議，將以107億港元收購香港富通保險；8月擬出資5000萬元收購中捷保險經紀股份有限公司；今年5月，昆吾九鼎擬出資不超過2000萬元，參與發起設立眾惠財產相互保險總社；7月，九鼎投資擬出資2億元，聯合易聯眾(300096)等其他6家上市公司共同出資設立一家人壽保險公司。
“除了上市以外，銀行、保險能為其發展成為金控集團，佈局其他產業鏈資金上提供重要保障。”北京一家私募公司人士直指。
九鼎模式不易複製
值得關注的是，中江地產主營業務的變更，也引入了金融概念，其股價在複牌後應聲上漲。
12月7日開盤後，中江地產一字漲停，達63.39元，較11月12日的14.45元的開盤價上漲3.39倍。
申銀萬國在最新研究報告中指出，“中江地產”是目前國內唯一一家私募股權投資A股上市企業，且目前市值實際流通比例較小，有望充分享受標的稀缺性帶來的估值溢價。
九鼎投資仍是此次借殼上市的最大獲益者，除了此次收購的超百億浮盈以外，又開啟了私募A股上市路徑，為私募業務擴張提供了更有力的資金後盾。
“九鼎投資創新了一種模式，可以預期會引發一些PE機構跟風。”清科集團分析師程斌表示，但不同機構有不同策略，簡單複製九鼎的模式有難度。
也有業內人士表示，私募企業尋找殼資源上市並不容易，九鼎投資在收購中江地產時，由於涉及國資背景股東，也曾面臨政策的不確定性。
“九鼎的投資策略絕不是上市這麼簡單，而是從股權投資出發，形成多產業佈局並打造資金閉環。”在上述北京私募人士看來，其實昆吾九鼎投資借殼上市、而母公司也通過新三板上市，只是形成整個金融財團的一個環節而已，九鼎投資還將借助銀行、保險兩翼，形成互補，源源不斷地補充其資本實力。
“私募通過股權投資形成多產業鏈佈局，最終發展成金控平臺並不簡單，所以從這一角度，九鼎的模式或許不會被廣泛複製，但一些實力較強的私募可以向這個方面發展。”他進一步指出，這首先要求私募企業要有一流的項目投資能力，一流的投資團隊，在業務擴張的同時，也要有很好的配套機制，保證投資品質；第二是資金的迴圈，從投資到退出，投資人要善於錯期搭配、對市場準確預見，才不會受累於行業或者投資週期的大幅波動。
最新評論