2013年、2014年火爆的遊戲並購在今年偃旗息鼓，不過，德力股份(002571.SZ)在兩次收購遊戲資產未果的情況下仍未死心。
9月25日，德力股份重大資產重組方案顯示，德力股份擬以14.07元/股非公開發行8030.92萬股，並支付現金13.81億元，合計作價25.11億元收購廣州創思資訊技術有限公司(下稱“廣州創思”)100%股權。
被市場津津樂道的是，此前廣州創思曾出現在三水文化(600234.SH)2015年1月發佈的定增預案中。彼時，山水文化擬向9名特定物件定增募資資金不超過40.3億元，其中30億元擬收購廣州創思100%股權。
同一標的，在8個月後被收購價格驟減近5億元，引發市場猜測。
9月29日，德力股份董秘俞樂向21世紀經濟報導記者回應稱，表面上廣州創思的收購價格減少了近5億元，但實際上收購PE倍數未變，變的是2015年的盈利預測數。
“一方面，是本著謹慎性的原則，調低業績，希望今年業績在實現之餘能有超預期的發揮，另一方面，經商議後，調低利潤預測值的同時將更多地投入廣州創思平臺的推廣費用，希望廣州創思能夠更好地發揮頁遊平臺的作用。” 俞樂表示。
30億變25億？
2015年1月初主動放棄被三水文化並購的廣州創思，在8個月後投入了德力股份的懷抱。
2015年1月23日晚，山水文化發佈公告稱，公司擬通過定增募資不超過40.30億元，其中30億元擬用於收購遊戲公司廣州創思100%股權，這是山水文化第二次試圖進軍遊戲領域。
不過，3月20日，山水文化收到廣州創思通知，後者擬終止與山水文化簽署的股份轉讓協定，理由為“山水文化在資本市場公開的負面資訊不斷，令收購的完成存在重大的不確定性”。
再次出現在A股公告中的廣州創思成為了德力股份的擬並購對象。
財務資料上，截至2015年4月30日，廣州創思總資產為2.77億元，淨資產為2.13億元；其2013年度、2014年度和2015年1-4月分別實現營業收入4.79億元、8.40億元和2.27億元，淨利潤分別為1.87億元、1.92億元和0.35億元。經評估，廣州創思股東全部權益的評估價值為25.12億元，較合併口徑股東權益帳面值增值率為1080.04%，雙方確定交易作價為25.11億元。
2015年承諾淨利潤較2014年、2013年都有所下降。轉讓方承諾，標的公司 2015、2016、2017年承諾利潤不低於1.80億元、2.25億元、2.82億元。
為何8個月後，廣州創思身價由30億元變為25.11億元，不升反降？
多位業內研究人士對21世紀經濟報導記者指出，遊戲資產在A股的熱度降低以及A股大市的調整是其中的重要原因。“2013年開始，遊戲行業的並購熱潮出現了好幾撥了，市場的熱度在降低，資產的估值趨於合理。”北方一家券商傳媒行業分析師表示，收購雙方公司調低了收購價格和未來的業績預期，實際上是可以理解的。
“淨利潤和整體估值的下降，背後折射出兩個問題。一是整個頁遊行業資料還是不錯的，但是成長性沒有那麼高，二是一月份資本市場比較火，當時對於上市公司來說資產的價格並不敏感，而現在對於價格的考量更為理智。”艾媒諮詢CEO張毅接受21世紀經濟報導記者採訪時指出。
對此，德力股份董秘俞樂向21世紀經濟報導記者回應稱，廣州創思的收購PE倍數並沒有變化，變化的是2015年預測淨利潤，交易價格的確定是基於雙方的商議而定，“既要保障標的公司的股東利益，又要保護上市公司中小股東的利益。”
“一方面，是本著謹慎性的原則，調低業績，希望今年業績在實現之餘能有超預期的發揮，另一方面，經商議後，調低利潤預測值的同時將更多地投入廣州創思平臺的推廣上，希望能夠更好地發揮頁遊平臺的作用。” 俞樂向21世紀經濟報導記者表示。
雙主業佈局
遊戲並購市場漸淡的情況下，德力股份此次大手筆的投資，也顯示了其對遊戲資產的極大熱情。
“整個遊戲台塊在A股領域來說，是並購後業績見效最快的行業，能夠較快為上市公司增厚利潤，上市公司也可以借此一步切入互聯網領域。”前述券商傳媒行業分析師說。
“財務合併報表的驅動力是很重要的因素，其他行業裡有接近2個億淨利潤的非上市公司並不多。”艾媒諮詢CEO張毅說，並購雙方都有合作動機，對於被並購的遊戲資產而言，現在能夠進入資本市場也是比較好的時期，由於監管的原因和遊戲行業的潛規則問題，行業內單獨掛牌的遊戲公司並不多。
主營玻璃製品生產及銷售的德力股份業績早顯疲態。2015年上半年，公司淨利潤為519.78萬元，同比降低85.03%。2014年，公司淨利潤為959.98萬元，同比下降88.02%。
主業盈利能力不足的情況下，德力股份對於遊戲資產的收購早早啟動。自去年初開始，公司多次停牌，曾與上海綠岸網路科技股份有限公司、北京武神世紀網路技術股份有限公司都有過接觸，但均宣告收購終止。在2015年7月8日，公司宣佈擬以1億元參股墨麟科技、鹿遊網路，以自有資金3000萬元認購成都趣樂多新發行股份111.11萬股，獲得其10%股份。
兩次收購“折戟”的情況下，德力股份對於廣州創思的收購有較大信心。
重組方案顯示，廣州創思目前主要從事網頁遊戲研發與平臺運營，以及移動網路遊戲的研發與發行業務，旗下運營平臺“9377”及核心遊戲產品《烈焰》等在市場上較有影響力。截至2015年4月30日，9377.com平臺的註冊用戶數7930.43萬人，最近12個月月均活躍用戶數198.35萬人，月均充值額5218.48萬元。
德力股份表示，公司將打造泛娛樂平臺，發展“雙主業”戰略格局，“先進製造業+文化傳媒業”雙輪驅動。
對於廣州創思的實力，業內人士表示認可。“廣州創思的盈利能力在行業內比較靠前，在轉型手遊上有所佈局，但也存在難度。畢竟手遊的玩法和頁游、端遊都不一樣，手遊的可玩性、體驗度與頁游、端遊相比都處在一個比較尷尬的狀態。”前述傳媒行業分析師指出。
“在頁游廠商方面，從利潤規模來說，截至目前應該能夠排國內前三，如果平臺作用能夠發揮得更好，那麼可以在用戶優勢的基礎上，有望實現手遊業務的爆發。”俞樂對21世紀經濟報導記者表示。
9月25日，德力股份重大資產重組方案顯示，德力股份擬以14.07元/股非公開發行8030.92萬股，並支付現金13.81億元，合計作價25.11億元收購廣州創思資訊技術有限公司(下稱“廣州創思”)100%股權。
被市場津津樂道的是，此前廣州創思曾出現在三水文化(600234.SH)2015年1月發佈的定增預案中。彼時，山水文化擬向9名特定物件定增募資資金不超過40.3億元，其中30億元擬收購廣州創思100%股權。
同一標的，在8個月後被收購價格驟減近5億元，引發市場猜測。
9月29日，德力股份董秘俞樂向21世紀經濟報導記者回應稱，表面上廣州創思的收購價格減少了近5億元，但實際上收購PE倍數未變，變的是2015年的盈利預測數。
“一方面，是本著謹慎性的原則，調低業績，希望今年業績在實現之餘能有超預期的發揮，另一方面，經商議後，調低利潤預測值的同時將更多地投入廣州創思平臺的推廣費用，希望廣州創思能夠更好地發揮頁遊平臺的作用。” 俞樂表示。
30億變25億？
2015年1月初主動放棄被三水文化並購的廣州創思，在8個月後投入了德力股份的懷抱。
2015年1月23日晚，山水文化發佈公告稱，公司擬通過定增募資不超過40.30億元，其中30億元擬用於收購遊戲公司廣州創思100%股權，這是山水文化第二次試圖進軍遊戲領域。
不過，3月20日，山水文化收到廣州創思通知，後者擬終止與山水文化簽署的股份轉讓協定，理由為“山水文化在資本市場公開的負面資訊不斷，令收購的完成存在重大的不確定性”。
再次出現在A股公告中的廣州創思成為了德力股份的擬並購對象。
財務資料上，截至2015年4月30日，廣州創思總資產為2.77億元，淨資產為2.13億元；其2013年度、2014年度和2015年1-4月分別實現營業收入4.79億元、8.40億元和2.27億元，淨利潤分別為1.87億元、1.92億元和0.35億元。經評估，廣州創思股東全部權益的評估價值為25.12億元，較合併口徑股東權益帳面值增值率為1080.04%，雙方確定交易作價為25.11億元。
2015年承諾淨利潤較2014年、2013年都有所下降。轉讓方承諾，標的公司 2015、2016、2017年承諾利潤不低於1.80億元、2.25億元、2.82億元。
為何8個月後，廣州創思身價由30億元變為25.11億元，不升反降？
多位業內研究人士對21世紀經濟報導記者指出，遊戲資產在A股的熱度降低以及A股大市的調整是其中的重要原因。“2013年開始，遊戲行業的並購熱潮出現了好幾撥了，市場的熱度在降低，資產的估值趨於合理。”北方一家券商傳媒行業分析師表示，收購雙方公司調低了收購價格和未來的業績預期，實際上是可以理解的。
“淨利潤和整體估值的下降，背後折射出兩個問題。一是整個頁遊行業資料還是不錯的，但是成長性沒有那麼高，二是一月份資本市場比較火，當時對於上市公司來說資產的價格並不敏感，而現在對於價格的考量更為理智。”艾媒諮詢CEO張毅接受21世紀經濟報導記者採訪時指出。
對此，德力股份董秘俞樂向21世紀經濟報導記者回應稱，廣州創思的收購PE倍數並沒有變化，變化的是2015年預測淨利潤，交易價格的確定是基於雙方的商議而定，“既要保障標的公司的股東利益，又要保護上市公司中小股東的利益。”
“一方面，是本著謹慎性的原則，調低業績，希望今年業績在實現之餘能有超預期的發揮，另一方面，經商議後，調低利潤預測值的同時將更多地投入廣州創思平臺的推廣上，希望能夠更好地發揮頁遊平臺的作用。” 俞樂向21世紀經濟報導記者表示。
雙主業佈局
遊戲並購市場漸淡的情況下，德力股份此次大手筆的投資，也顯示了其對遊戲資產的極大熱情。
“整個遊戲台塊在A股領域來說，是並購後業績見效最快的行業，能夠較快為上市公司增厚利潤，上市公司也可以借此一步切入互聯網領域。”前述券商傳媒行業分析師說。
“財務合併報表的驅動力是很重要的因素，其他行業裡有接近2個億淨利潤的非上市公司並不多。”艾媒諮詢CEO張毅說，並購雙方都有合作動機，對於被並購的遊戲資產而言，現在能夠進入資本市場也是比較好的時期，由於監管的原因和遊戲行業的潛規則問題，行業內單獨掛牌的遊戲公司並不多。
主營玻璃製品生產及銷售的德力股份業績早顯疲態。2015年上半年，公司淨利潤為519.78萬元，同比降低85.03%。2014年，公司淨利潤為959.98萬元，同比下降88.02%。
主業盈利能力不足的情況下，德力股份對於遊戲資產的收購早早啟動。自去年初開始，公司多次停牌，曾與上海綠岸網路科技股份有限公司、北京武神世紀網路技術股份有限公司都有過接觸，但均宣告收購終止。在2015年7月8日，公司宣佈擬以1億元參股墨麟科技、鹿遊網路，以自有資金3000萬元認購成都趣樂多新發行股份111.11萬股，獲得其10%股份。
兩次收購“折戟”的情況下，德力股份對於廣州創思的收購有較大信心。
重組方案顯示，廣州創思目前主要從事網頁遊戲研發與平臺運營，以及移動網路遊戲的研發與發行業務，旗下運營平臺“9377”及核心遊戲產品《烈焰》等在市場上較有影響力。截至2015年4月30日，9377.com平臺的註冊用戶數7930.43萬人，最近12個月月均活躍用戶數198.35萬人，月均充值額5218.48萬元。
德力股份表示，公司將打造泛娛樂平臺，發展“雙主業”戰略格局，“先進製造業+文化傳媒業”雙輪驅動。
對於廣州創思的實力，業內人士表示認可。“廣州創思的盈利能力在行業內比較靠前，在轉型手遊上有所佈局，但也存在難度。畢竟手遊的玩法和頁游、端遊都不一樣，手遊的可玩性、體驗度與頁游、端遊相比都處在一個比較尷尬的狀態。”前述傳媒行業分析師指出。
“在頁游廠商方面，從利潤規模來說，截至目前應該能夠排國內前三，如果平臺作用能夠發揮得更好，那麼可以在用戶優勢的基礎上，有望實現手遊業務的爆發。”俞樂對21世紀經濟報導記者表示。
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