國債期貨延續強勢 未來行情或現分化

週一國債期貨延續了上週五大漲的勢頭，與股市齊漲，盤中持續走高。近期資金配置、政策取向和宏觀資料面都成為其走強的肇因。但對於未來期債走勢，機構普遍顯得十分謹慎，認為短期或存在調整需求，且相比較而言，十年期國債期貨更受青睞。

上週五期債兩大主力合約暴漲近1%，這也讓期債成為證券市場中的焦點。

“這與央行宣佈推廣信貸資產質押再貸款試點有關係。”混沌天成期貨分析師季成翔認為，上週五市場暴漲應該是提前反映了這一預期。華創證券也表示上週五暴漲已經反映了央行或有降准等寬鬆動作。

10日下午，央行宣佈推廣信貸資產質押再貸款試點，決定在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可複製經驗的基礎上，在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陝西、北京、重慶等9省（市）推廣試點。

週一，開盤後，期債順勢走高，但受到股指大幅拉升衝擊，盤中一度走弱，但在午盤後，仍維持了一定的漲幅。截至收盤，5年期國債期貨主力合約TF1512開盤99.990元，最高100.09元，收盤99.955元，漲幅0.19%。10年期國債期貨主力合約T1512開盤98.13元，收盤98.185元，漲幅0.2%。

除了央行政策調整之外，季成翔表示，此番期債大行情還與行情修復有關係。

“今年降息100基點，但五年和十年期期債並沒有反映這點，收益率僅下降40個基點，因此算是一個修復。”季成翔表示。

新湖期貨分析師李明玉認為，此輪行情反映出市場還是對後期的經濟走勢較悲觀。他認為，現在高等級的信用債收益率已經下行了很多，信用利差已經到歷史新低，高等級信用債機會不大，而低等級信用債在經濟不好的情況下，風險比較大，所以資金就開始轉向利率債，尤其是中長期利率債。

國泰君安期貨也表示，9月份宏觀經濟資料即將亮相也是支援國債期貨走強的動因。“目前很多期債市場機構都認為，9月宏觀資料仍會延續此前的弱勢，而這將有利於期債行情的展開。”國泰君安期貨分析師謝碧瓊表示。

她認為，除此之外，還有諸多宏觀因素支持期債走強。比如近期人民幣貶值預期明顯淡化，週一人民幣匯率已經達到反彈新高。同時，人民幣加入SDR也有望在十月有所進展。因此期債近期走強也是情理之中。

而對於未來走勢，謝碧瓊認為，短期國債期貨仍存壓力，但是中期格局仍會持續。“畢竟近期期債大幅上漲後，短期有調整需求。”她認為投資者應該適當止盈。

而季成翔認為，期債未來走勢將呈現分化，五年期國債期貨或已經達到壓力位，而十年期國債期貨則有望延續漲勢。

“五年期主力合約在100附近壓力重重。如果突破100的阻力，五年期國債收益率穩定在2.95%之下,至少一個星期左右。”季成翔認為100元附近，最便宜交割券會發生改變，大約十幾個票都可以滿足交割，多頭在此接盤並不是十分有利。而十年期國債期貨距離100元還有一定距離，並且存在約5至6個點的貼水，因此上行仍有動力。