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流動性充裕提振債市 信用債走勢分化

新華財金 中国财富网
2018-07-09 09:32

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上周央行降准落地,向市場釋放約7000億元流動性,同時跨季結束,市場流動性充裕,各期限SHIBOR以及R007、DR007加權均價均出現較為明顯的下行。截至7月6日,R007、DR007分別相比6月29日下滑106BP和56BP,分別至2.53%和2.45%,表明央行雖然上周實現資金淨回籠,但降准依然給銀行間貨幣市場帶來寬鬆氛圍。

上證報9日消息,SHIBOR也表現出同樣的下行態勢,7月第一周,不同期限SHIBOR利率均有一定程度下滑。相比6月29日,截至7月6日,1周、1月和3月SHIBOR利率分別下降27.4BP、58.5BP和41.5BP來到2.59%、3.45%和3.74%。同樣,流動性相對寬鬆也強化了利率債市場信心。1年期和10年期國債利率均有所下滑,截至7月6日,分別至3.02%和3.53%。

信用債市場中,上周永泰能源的15億元短融出現違約。目前,永泰能源存續債券20只,合計金額211.5億元,未來一年內到期的公開債務也超過100億。

分析人士認為,永泰能源是主營煤炭和電力的民企,違約時主體評級AA+,目前尚有存續債券211.5億元。近幾年煤炭行業盈利性較好,永泰盈利和資產品質尚可,但與今年以來新增違約主體類似,永泰也有著民企、非貸款債務到期量大、依靠債務資金激進擴張等特性。

從上周債市的表現來看,信用債出現了明顯的分化,AAA級企業債收益率平均下行16BP,AA級企業債收益率平均下行14BP,城投債收益率平均下行15BP。但高收益債的15魯焦01上周大幅下跌,說明在信用違約風險不斷釋放的過程中,信用債市場已經出現變化,從之前的全面凍結走向逐漸分化。

海通證券認為,上周短久期和高等級收益率信用債下行幅度明顯較大,意味著信用債風險偏好仍低。展望三季度,海通證券認為,對於高收益債的投資依舊需要謹慎,因為考慮回售以後的AA及以下信用債到期量較大,而且在嚴監管基調下債務違約風險仍高。但是另一方面,隨著信用風險的逐步釋放,以及債轉股等的推進,加上貨幣利率的大幅下降,AA+以上優質信用債的投資機會將逐步體現。
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