債市周評:資金面較寬鬆 收益率變化不大

本周資金面較寬鬆，央行在公開市場淨投放500億元，債市收益率變化不大，現券平穩。 中國外匯交易中心公佈的資料顯示，7月3日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報1.3000%，較6月26日跌15BP，7天回購定盤利率收報2.9000%，較6月26日跌10BP，14天回購定盤利率收報3.3200%，較6月26日跌30BP；上海銀行間同業拆放利率(Shibor)周內下行，1周品種最新報2.8020%，較6月26日跌11.9BP，2周品種報3.2280%，較6月26日跌36.5BP。

本周央行在公開市場淨投放500億元，上周為淨投放350億元。週四，央行在公開市場開展了350億元7天期逆回購操作，中標利率為2.50%，與週二持平。週二央行繼上週四重啟逆回購操作後，再次進行500億元7天期逆回購操作，中標利率較上次下調20BP至2.50%。 對此，業內人士表示，在上週末實施降息降准後，央行維持逆回購操作，顯示出其呵護流動性的意圖。

宏觀面上，本周公佈的6月我國製造業採購經理人指數(PMI)中，官方資料是50.2，與5月持平，連續4個月略高於臨界點；滙豐PMI終值為49.4，雖高於5月的49.2，但仍在臨界點之下。中誠信國際研究部總經理張英傑表示，資料顯示我國宏觀經濟下行壓力仍較大。 對於後市債市走勢，張英傑表示，本周現券交投仍較活躍，降息及定向降准對二級市場提振有限，國債到期收益率與上周變化不大，信用債短端收益率回落趨勢較顯著，而7年期以上品種收益率仍繼續上行。

預計短期基本面及資金面發生變化的可能性不大，對債市走勢影響有限。但考慮到地方債發行速度加快，平臺公司發債限制也已放鬆，未來市場仍將持續面臨供給壓力，預計長端收益率下行阻力仍較大。