​需求回升+環保嚴查 鈷鋰提前錨定下半年行情

鈷、鋰等小金屬又火了。上週五，包括鈷指數、鋰礦、鋰電池、鹽湖提鋰等在內，與鈷、鋰相關的概念指數集體提速，紛紛佔據漲幅榜前列，上漲幅度大多在2%-4%之間，顯著跑贏大市。分析人士認為，目前動力電池逐步進入補庫週期，同時，環保嚴查下主流稀土品種價格普遍上漲，看好鈷、鋰的下半年行情。

需求逐漸回暖

6月6日，工信部發佈第六批新能源汽車推廣目錄。從目錄來看，第六批目錄完全面對新補貼階段的補貼要求，乘用車平均續航里程高達328.8公里，超過第五批目錄平均水準。細分來看，79%的車型能量密度超過140Wh/kg，7%的車型能量密度超過160Wh/kg。

天風證券分析師楊誠笑認為，隨著優質車型在新政啟動前集中釋放，可以預期下半年產銷將進一步提速。同時2018年下半年純電乘用車的產銷結構中，續航里程超300公里，能量密度達140Wh/kg以上的車型占比將顯著上升，提振鋰需求。

據乘聯會統計，5月新能源乘用車銷量9.2萬台，環比增34.3%，同比增159.1%；1-5月累計銷量達27.5萬輛，同比增147.0%。而5月傳統燃油車銷量增速僅為0.5%，表明新能源汽車已成為拉動中國汽車增量的核心動力。

與此同時，根據中國信通院資料，5月中國手機出貨量3783.6萬部，同比增長1.2%，結束了連續14個月的單月出貨量同比下降態勢，或從一定程度上反映了消費電子需求邊際正在向好。

中泰證券分析師謝鴻鶴預計，隨著新能源汽車新補貼標準的執行，以及消費電子需求轉好，6月下旬上游原材料將進入又一輪的消費旺季。並且，上游廠家生產倒掛，以及近期受環保部門督查影響，部分稀土廠家停產，對稀土價格有所支撐。

產能放量受限

6月12日，嘉能可旗下加丹加礦業宣佈與Gecamines達成對KCC的債務重組協定。Gecamines撤銷對KAT的全部法律指控。

6月15日，嘉能可公告稱與Ventora及AHIL兩家公司的法律糾紛再達成和解，嘉能可將按照合同約定以非美元貨幣向對方繼續支付特許權使用費，而兩家公司也將撤銷對加丹加兩座礦山的凍結令。

但是，有機構通過對KCC歷史資料和訴訟前專案生產資料的觀察，KCC今年的實際鈷產量仍有大概率低於其生產計畫。

另外，國際方面，剛果新礦業法進入實施階段，新礦業法的實施可能會進一步抬高鈷礦成本。國內方面，在新一輪環保督查下，江西省生產企業出現大面積關停。楊誠笑預計，在礦山端成本上升、冶煉端產能受限，鈷供應放量受限的背景下，隨著後續需求逐漸回暖，鈷價有望再次上漲。

作為金屬鋰的重要需求端，近期主流電池企業開工率已有所回升，其中磷酸鐵鋰庫存基本出清，已開始複產備貨，預計7月份會恢復到滿產狀態。主流電池廠如比亞迪、CATL、國軒等訂單較為飽滿，開工率較高。隨著新補貼政策的執行，部分低能量密度的庫存電池將流向儲能等領域，動力電池將逐步進入補庫週期。

謝鴻鶴表示，目前龍頭股2018年PE估值水準已經回落至15-20倍附近，堅定看好鋰電材料板塊下半年的行情。